事件：

    　　卫宁健康公布三季度报告，2023 年前3 季度实现营业收19 亿元，同比增长1.60%，归母净利润1.52 亿元，同比增长8.79%，扣非归母净利润8953.8万元，同比下降28.97%，基本每股收益0.0709 元，当期业绩承压。

    　　医疗信息化业务比重提升，新签订单小幅增长前三季度，主要受宏观环境影响，公司部分商机订单延后，医疗卫生信息化业务新签订单金额同比小幅增长，其中千万元级项目30 余个（包含WiNEX 项目10 余个）。主营业务中医疗卫生信息化业务收入占营业收入的比重为89.33%，同比增长 9.89%，其中：核心产品软件销售及技术服务业务收入合计占营业收入的比重为 74.90%，同比增长9.33%；硬件销售业务收入占营业收入的比重为 14.43%，同比增长12.89%。互联网医疗健康业务收入占营业收入的比重为 10.67%，同比下降 37.72%。

    　　互联网医疗业务营收规模缩小，同比减亏

    　　2023 年前3 季度创新业务板块实现营收2.83 亿元，同比下降30.69%，净利润为-1.76 亿元，同比减亏。其中纳里健康实现营收0.63 亿元，同比增长7.76%，净利润-0.42 亿元；沄钥科技实现营收1.50 亿元，同比下降43.71%，净利润为-0.35 亿元；卫宁科技实现营收0.70 亿元，净利润为-0.99 亿元，三项业务均同比减亏。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑医疗反腐以及医疗信息化支出放缓等因素，我们调整公司2023-25 年营收预测分别为32.66/38.74/47.84 亿元（原值为37.98/48.16/59.48 亿元）， 对应增速分别为5.60%/18.60%/23.50% ； 归母净利润分别为2.14/3.06/4.38 亿元（原值为3.80/5.45/7.50 亿元），对应增速分别为97.73%/42.65%/43.07%，EPS 分别为0.10/0.14/0.20 元/股。考虑到医疗信息化建设持续推进，龙头公司行业集中度提升等因素，建议保持关注。

    　　风险提示：1.医疗信息化支出不及预期；2.行业竞争加剧；3.项目落地不及预期；4.商誉减值；5.公司治理风险。