事件：公司2022 年度营收30.93 亿元，同比增长12.46%；归母净利润1.08 亿元，同比下降71.33%；扣非归母净利润1.19 亿元，同比下降43.74%。

    营收稳中有进，创新业务多点开花：分业务来看，1）医疗卫生信息化，2022年营收25.28 亿元，同比增长9.40%，营收占比81.75%，较上年同期减少2.29个百分点。其中，核心产品软件销售及技术服务收入20.69 亿元，同比增长10.84%，硬件收入4.59 亿元，同比增长3.34%。2）互联网医疗健康，2022年营收5.63 亿元，同比增长28.38%，营收占比18.21%，较上年同期增加2.26个百分点。公司创新研发及市场投入取得成效，创新业务板块主要经营公司“云医”纳里健康/“云药”沄钥科技/“云险”卫宁科技营收分别为1.51/4.58/1.59 亿元，同比增长2.97%/33.24%/39.43%。

    WiNEX 系列产品受广泛认可，订单数量和金额增长明显：新一代数字医疗产品WiNEX 已初步建设完成，助力北京大学人民医院、复旦大学附属华东医院等大型医院的项目落地，并受到数字健康领域专家及用户的广泛好评和认可。2022年，公司正式将“双轮驱动”战略升级为“1+X”战略（“1”即基于统一中台的 WiNEX 系列产品），实现医疗卫生服务资源数字化，带动项目订单。2022年，公司医疗卫生信息化业务新签千万级项目65 个（包含WiNEX 项目28 个），上年同期为36 个。

    医疗信息化政策持续催化，利好公司未来发展：22 年11 月，国家卫健委等3部门发布《“十四五”全民健康信息化规划》，明确全面推进医院信息化建设提档升级，鼓励医院信息系统云上部署，推进医学影像数据存储、互联网服务和应用信息系统分步上云。22 年12 月，国家卫健委发布《国家医学中心管理办法（试行）》《国家区域医疗中心管理办法（试行）》，全面构筑医疗供给侧创新价值体系。医疗信息化作为政策驱动的行业，有望迎来快速发展，并且随着疫情影响消退，DRG/DIP 支付改革进入关键年份，医疗机构亟需回补22 年受疫情拖累的改革任务进度，利好公司未来发展。

    盈利预测、估值与评级：考虑疫情因素对项目进程及公司创新业务开展的影响，下调公司23-24 年归母净利润预测至4.63/6.27 亿元（调整幅度-16.1%/-12.2%），新增25 年预测7.75 亿元。对应23-25 年EPS 分别为0.22/0.29/0.36 元，对应PE 为58x/43x/35x，看好医疗信息化高景气度及公司创新业务的发展，维持“增持”评级。

    风险提示：医疗IT 投入不及预期，创新业务进展不及预期。