核心观点：公司披露22年三季报：22年前三季度实现营收18.7亿元，同增6.1%；归母净利润为1.4亿元，同比下滑46.1%；扣非归母为1.3亿元，同比下滑42.6%。在主业增速方面，互联网医疗业务较为亮眼：1.医疗IT软件销售及技术服务业务收入同增6.29%，占总营收比为70%；2.医疗IT硬件销售业务收入同比下降16.9%，占总营收比为13%；3.互联网医疗业务收入同增32.9%，占总营收比为17%。

    　　22Q3单季营收增速环比小幅改善，费用投入对利润产生拖累。公司第三季度实现营收7.8亿元，同增4.9%，相较Q2季度的-4.3%营收增速呈现修复趋势。由于医疗软件主业正处在由传统版本向WiNEX切换的关键阶段，多产品线共存致公司销售费用与研发费用增长明显，Q3单季归母净利为7314万元，同比-50.6%，表现欠佳，新增订单同比保持平稳，疫情防控背景下的需求拐点有望在23年H1到来。22年1-9月，公司医疗信息化新签订单金额同比基本持平，但千万级项目（包含17个WiNEX项目）数量与金额均实现了较快增长。总体而言，22年医疗信息化需求依然承压：1.医院营收因疫情受损；2.部分地区的疫情防控任务占用了公立医院较多精力与资源，导致后者信息化投入意愿降低。考虑到防控措施或将逐渐走向更为稳定的常态化机制，同时医疗新基建政策虽与IT投入的直接相关度较低，但可以在整体层面缓解医院营收端压力，我们判断23年后医疗IT需求改善的概率较大。

    　　盈利预测与投资建议。预计22-24年EPS为0.17，0.24、0.32元/股。

    　　参考可比公司估值，给予23年45倍PE，对应合理价值10.99元/股，维持“买入”评级、风险提示。疫情反复的风险；经营性回款不达预期的风险；医疗新基建或医疗信创政策对信息化需求拉动不及预期的风险，