公司披露2021 年中报。2021H1 公司实现营收10.2 亿元，同比增长29.1%，19H1-21H1 的CAGR 为23.7%；实现归母净利润1.1 亿元，同比增长49.6%（19H1 为1.62 亿元）；实现扣非归母净利润8753 万元，同比增长20.7%（19H1 为1.28 亿元）。2021Q2 公司实现营收6.8亿元，同比增加31.9%，实现归母净利9734 万元，同比增加54.7%。

    　　21H1 资产减值（来自合同资产）与信用减值损失合计8039（负向）万元，较上年同期绝对值增加2686 万元，差额占扣非业绩比例约31%。

    　　21H1 软件销售与技术服务营收合计为7.07 亿元，同比增长16.5%，其中Q2 单季同比增长26%，较Q1 显著改善。

    　　互联网类创新业务营收快速增长，亏损扩大影响整体扣非业绩表现。

    　　21H1 互联网类资产合计营收为1.39 亿元，同比增长20.8%；其中“云医”纳里健康与“云险”卫宁科技营收分别增长50%、163%。由于仍处推广初期，创新业务整体亏损有所扩大，若还原此影响，则21H1 公司整体扣非归母净利润同比增长34.9%。

    　　中台架构WiNEX 推广符合预期，预计未来将进一步提速。打造WINEX产品生态是公司战略重心，标准化模块与低代码平台等特点可显著提升主业研发与交付效率，且WiNEX 的敏捷交付、自动化运维、AI 辅助诊疗等优势可同时满足医院内多方需求痛点。截至21 年6 月末WiNEX已在约70 家医疗机构推进建设，另有300 余家的建设意向待落地，较20 年年末有显著增长。公司总体覆盖医疗机构用户约6000 家，预计WiNEX 后续市场拓展仍将快速推进。

    　　盈利预测与投资建议。预计21-23 年业绩为0.28 元、0.37 元、0.50 元/股。维持21 年65 倍PE 观点，合理价值18.45 元/股，“买入”评级。

    　　风险提示。疫情较大规模复发；互联网业务在医、药、险等行业内的渗透不及预期的风险。