一、事件概述

    公司2021 年4 月27 日发布2021 年一季报，营收3.45 亿元，增速24.01%，净利润1432.5万元，增速21.93%。

    二、分析与判断

    互联网医疗业务持续快速发展，多个新签订单保障长期发展互联网医疗健康业务收入同比增长928.63%，纳里健康连接医疗机构数、服务单数及患者量都大幅度提升。负责互联网问诊的纳里健康收入端增速达到41%，卫宁科技、卫宁互联网（单体）收入增速分别达到136%和30%。其中，纳里健康提供互联网医疗应用服务的医疗机构累计达6,600 余家，较2020 年年末增加600 家左右；在线服务累计超过820 万单，较2020 年年末的320 万单大幅增加，收费服务累计超过130 万单，2020 年年末为100 余万单；患者注册量累计超过3,000 万人，而2020 年年末为2400 万人。

    与此同时，公司披露新增签订及中标多个金额300 万元以上的医疗卫生信息化项目订单。由于行业特性，公司一季度收入、利润占全年比重较小，但在手订单增加以及营收稳步增长趋势说明公司收入端景气度回暖趋势延续可期。

    传统业务持续获得标杆项目，WiNEX 平台助力长期发展标杆项目持续树立彰显领军企业地位。2020 年公司助力14 家医疗机构通过2019 年度国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评，4 家医院通过2019 年度电子病历系统功能应用水平分级评价五级，体现了公司在传统医疗IT 领域的能力。

    Winex 平台已在数十家医院建设，有望成为未来重要看点。公司于2021 年4 月正式推出WiNEX 平台，并已在数十家医疗机构推进建设，未来中台化、云化战略的持续推进有望成为公司中长期内的重要看点。

    三、投资建议

    预计2021-2023 年EPS 为0.30、0.37、0.46 元，对应PE 分别为60X、48X、39X。我们认为公司作为行业龙头，积极转云，应同时选取医疗IT 领军企业和云计算领域领军企业作为可比公司，综合考虑，选取万达信息、创业慧康、用友网络、广联达作为可比公司，相关公司2021 年平均PE 为（Wind 一致预期）78X，公司目前具有一定估值优势，同时考虑到公司在行业内领先地位明显，具有一定估值溢价，维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    Winex 平台推进进度不及预期，医院IT 开支水平不及预期。