业绩总结：公司2020年实现营收22.7亿元，同比增长18.8%；归母净利润4.9亿元，同比增长23.3%。

    互联网医疗健康业务发展迅猛，医疗机构覆盖率持续提升。2020 年度：1）收入端：公司营收同比增长18.8%，主要由传统优势业务医疗卫生信息化业务带动，具体而言为软件销售收入提升。分业务来看，公司医疗卫生信息化业务收入21.1 亿元，同比增长16.8%；互联网医疗健康业务收入1.5 亿元，同比增长83.8%，该业务收入占比虽小但进一步提升，2020 年度营收占比6.64%，同比增长2.3pp。2）利润端：公司归母净利润同比增长23.3%，其中投资净收益为公司同比大幅增长。公司毛利率为54.1%，同比增长2.7pp；净利率为22.3%，同比增长1.6pp。3）费用方面：公司销售费用率为14.1%，同比上升1.4pp；管理费用率为6.4%，同比下降0.9pp；公司研发费用率为10.1%，同比下降0.7pp。

    持续领跑“互联网+医疗健康”板块，创新业务加速落地。1）纳里健康：2020年实现收入1 亿元，同比增长55.6%；平台累计向6000 余家医疗机构提高互联网医疗应用服务，其中已与约280 家实体医疗机构签订合作共建协议；医生注册量累计超过28 万人，患者注册量累计超过2400 万人；平台在线服务累计超过320 余万单，同比均实现高速增长。2）卫宁科技：2020 年营业收入同比增长约46.2%；卫宁科技已中标6 个省级医疗保障信息平台项目，分别为青海、海南、广西、山西、重庆和甘肃。2020 年10 月，卫宁科技以股权转让及增资的方式引进了新股东京东健康和药明康德。未来随着互联网医院、医保支付等相关政策的不断推广和深入，预计公司盈利能力将进一步提升。3）卫宁互联网：

    2020 年公司新增覆盖医疗机构200 余家，新增交易笔数1.2 多亿笔，新增交易金额340 多亿元，同比增长约60%，累计交易金额超过630 亿元。

    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年，公司EPS 分别为0.31 元、0.41 元、0.50 元，未来三年归母净利润的复合增长率有望达30%左右。考虑到公司是医疗IT 龙头企业，行业景气度告，我们对公司长期看好，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济下行可能导致银行IT 支出不达预期；监管力度加强或将影响金融创新。