事件：

    　　金信诺9月7日发 布回购公告，公司拟回购股票数量为500,000-1,000,000 股（含），股数上限占公司总股本比例为0.15%，本次用于回购股份的资金总额为不超过人民币1,325 万元（含），回购的股份将全部用于实施员工持股计划或股权激励计划。

    　　通信线缆积极拓展超算中心市场，通信组件业务延续高增长。（1）金信诺2023H1 通信电缆及光纤光缆实现营业收入4.36 亿元，毛利率约为19.52%，同比+2.27pct，盈利端小幅修复，主要系更高毛利的服务器线占比有所提升。公司依托线缆领域的技术积累，重点推进应用于交换机/服务器内部板卡、存储等内部连接、以及超算组网链路、TOR 与服务器之间的外部连接线缆，公司的高速线缆与连接器目前可以匹配到英特尔birch stream（pcie5.0）以及bird stream 平台（pcie 6.0）。

    　　（2）金信诺2023H1 通信组件及连接器与卫星无线通讯产品实现营业收入6.11 亿元，同比+38.9%，维持稳健增长，该块业务2023H1 毛利率约为17.5%，同比-5.02pct，主要由新能源项目毛利下降所致。

    　　经营活动现金流改善明显。（1）公司2023H1 信用减值损失约为134.9万元，较去年同期减少1965.6 万元，主要系公司上半年应收账款回款质量改善，公司2023H1 实现公允价值变动损益1330.3 万元，主要系其他非流动金融资产公允价值变动所致。（2）截止2023 年6 月30 日，公司实现经营活动现金流3841.95 万元，去年同期为净流出8546.61 万元，经营活动现金流改善主要系公司加强经营性现金流管理，各业务单位量入为出。

    　　先发布局卫星通信终端产品，有望核心受益行业红利。根据SIA 数据，2021-2025 年中国卫星互联网行业复合增长率达到11%。其中，在全国应急通信领域共有约4.5 万用户，需要约10 万个卫星移动通信终端和约4.5 万个卫星便携数据终端以及约6,000 个车载动中通，相关设备更新周期约5 年，国内应急领域通讯终端市场将超过5 亿元。公司从2017 年开始卫星通信领域的布局，依靠在相控阵领域技术积累，深度整合卫星通信及5G 覆盖，现已形成金信诺卫星通信解决方案。

    　　盈利预测：卫星通信产品有望放量。预计公司2023-2025 年的营业收入分别为25/ 31/ 37 亿元，2023-2025 年归母净利润分别为 1.7/ 2.4/ 3.5 亿元，对应的PE 分别为 37/ 26/ 18 倍。给予2024E 的盈利30 倍PE 估值，对应目标价11.0 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：卫星通信落地不及预期