本报告导读：

    　　公司三季度业绩保持高增长，加速向一站式打包服务提供商转型，定增完成，安全边际足够，弹性空间大。

    　　投资要点：

    　　Q3业绩符合预期，维持目标价48元，空间32%，增持。公司2016年前三季度收入14.4 亿元（+34.5%），归母净利1.5 亿元（+53.6%）；Q3单季收入4.5 亿元（+14.5%），归母净利3864 万元（+80.6%）。公司是内生外延俱佳的稀缺品种，军工信息化受益者，民参军混改新模式的探索者，未来业绩持续高增长将迅速消化高估值，从而打消投资者顾虑。

    　　维持2016-18 年EPS 分别为0.56/0.85/1.09 元，目标价48 元，增持。

    　　近岸水下综合防御系统进展顺利。长沙金信诺防务子公司负责声纳探测子系统及指挥控制子系统的研制，目前样机通过了湖试验证，正在进行海洋实验，进展符合预期。习主席在10 月19 日的军民融合展上，再次强调要加快推进民口企业参与国家重大工程建设的步伐。我们认为，伴随海洋强国战略的加速实施，公司凭借先发优势，将分享500 亿蓝海盛宴。

    　　公司将迎来新一轮跨越式发展：1）内生高成长：不考虑外延，我们预计2016-18 净利润CAGR 达47%，公司“Design In”集成化优势凸显，继续获取在通信和航空航天领域的良好战略实现；2）外延能力强：公司与已并购企业协同效应显著，提前布局的定增项目聚焦高端产品，且加大对海外市场的开拓力度。3）定增彰显信心，引进战投助力发展：公司12 亿元定增募资完成，创始股东参与5.5 亿元，并引进兵工财务等战略投资者，发行价33.35 元，安全边际足够。

    　　风险提示：转型力度不及预期、水下防御系统研制低于预期的风险