本报告导读:

    定增项目围绕公司核心技术展开,协同效应显著,水下防御系统进展顺利,市场规模超过500 亿元。

    投资要点:

    目标价48元 ,空间27%,增持。公司定增项目围绕核心技术优势展开,协同效应显著,水下防御系统进展顺利,未来将受益海洋强国战略。不考虑增发,维持2016-18 年净利润为2.30/3.46/4.46 亿元的预测(对应EPS 分别为0.56/0.85/1.09 元)。考虑到水下防御系统实施超预期,目标价由除权后的34.42 元提高至48 元,维持“增持”评级。

    定增项目加速向一站式解决方案提供商转型。公司逐渐向集成化系统供应商转型,并提供以“Design In”为核心的一站式打包解决方案,形成差异化运营,公司此次定增项目围绕核心竞争力进行延伸,在巩固公司行业地位的同时,切入高端产品研发,寻找新的利润增长点,不断增强盈利能力。

    顺应国家战略趋势,加速布局水下防御系统。公司在航空航天高端电缆和连接器领域技术沉淀深厚,响应国家海洋强国战略,瞄准国防工业最需要的产品方向,积极布局水下防御系统,声纳系统和指挥控制子系统是该系统的核心子系统,目前已通过湖试验证,正在进行海试,整个水下防御系统市场规模超过500 亿元,公司在核心系统方面具备领先的研发和技术优势。

    公司积极探索混合所有制模式。相继与核九院、中航工业合作成立子公司,通过“产学研”合作,将技术优势与军工研究所的研究优势紧密结合,增强在航空航天电缆和连接器细分领域的技术竞争优势

    风险提示:国家海洋强国战略推进不及预期