投资要点

    　　公司发布业绩公告：24Q3 收入1.07 亿元，同比下滑67.85%；归母净利润转亏为-0.12 亿元，扣非归母净利润转亏为-0.28 亿元。Q3 公司投资的部分基金受市场波动影响，表现较弱，对公司业绩造成了一定的不利影响。如不考虑投资收益的负面影响（Q3 约亏损2444 万元），公司Q3 主营业务为盈利状态。

    　　公司暑期影片上映情况低于我们预期。Q3 公司上映的影片数量较少，主要为公司参与投资、发行并计入票房的《从 21 世纪安全撤离》，截至2024/11/4 累计票房约为 1.12 亿元。重点项目上线不及预期影响了短期收入。展望Q4，公司投资、发行的影片《乔妍的心事》已于10 月26 日上映，截至2024/11/4 累计票房约为 1.34 亿元；公司投资的影片《胜券在握》将于11 月15 日上映。

    　　优质真人及动画电影项目储备丰富，期待2025 年业绩释放。真人电影方面，公司储备有《“小”人物》《她的小梨涡》《透明侠侣》《墨多多谜境冒险》《莫尔道嘎》《四十四个涩柿子》等众多电影项目。动画电影《小倩》处于择机待映阶段；《哪吒之魔童闹海》《三国的星空》《去你的岛》《大鱼海棠 2》《相思》《朔风》《非人哉》《涿鹿》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙 2》《茶啊二中 2》《昨日青空2》等等动画电影项目的创作正在各自环节中稳步推进。

    　　电视剧/网剧储备项目逐步落地，艺人经纪及内容相关业务有序开展。Q3 古装轻喜剧《拂玉鞍》于7 月31 日在腾讯视频、芒果 TV上线播出；《山河枕》在顺利推进后期制作；《春日宴》《我的约会清单》等剧集项目的开发在继续推进中。公司主营业务内部稳定性强，内容关联业务能够围绕影视业务有序开展并在各自领域内深耕细作。Q3 多部由公司艺人主演的影视项目推出市场后获得广泛关注，对艺人的个人和商业价值带来良好提升；同时，公司艺人、编剧、导演等人才梯队也在不断调整适配度，以适应不断变化的市场和业务需求。公司参与的 PPP 项目中的扬州影视基地一期已投入使用，公司将利用深厚的项目运作经验和广泛的市场资源，提供支持以促进基地持续发展。

    　　盈利预测与投资评级：我们看好公司储备的优质电影上映后释放业绩，但考虑到2024 年整体上映情况不及预期，以及储备项目上映节奏存在不确定性， 我们将公司2024-2026 年归母净利润从10.2/11.8/13.1 亿元预测下调至5.4/10.2/12.9 亿元，对应2024-2026 年PE 约47/25/20 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：电影票房不及预期、政策风险、项目进度不及预期