核心观点：

    　　公司披露 2022年三季报业绩： 22Q1-Q3公司实现营收6.85亿元，同比减少29.92%;归母净利润1.02亿元，同比减少81.64%;扣非归母净利润0.41亿元，同比减少91.22%。22Q3公司实现营收1.02 亿元，同比减少54.12%;归母净利润-0.99亿元；扣非归母净利润-1.05亿元。

    　　Q3 缺乏头部内容、基金公允价值下跌，短期业绩承压。根据猫眼， 22Q3公司参与的上映影片包括《冲出地球》（票房0.10亿元），《我们的样子像极了爱情》（票房0.16亿元），《狼群》（票房0.29亿元），报告期内。上映影片的数量及票房不达此前预期。目 前公司正在推进及储备中的项目多达六七十部，其中《深海》《茶啊二中》等多部电影过审后即可安排合适的档期上映；《山河枕》《春日宴》《拂玉鞍》《大理寺少卿游》等电视剧已与相关视频平台达成合作，报告期内尚未确认收入，其中《拂玉鞍》已完成拍摄，《大理寺少卿游》正在拍摄中。此外，公司投资的基金因股市波动导致公允价值下跌，22Q3公司确认对联营企业和合营企业的投资收益-0.47亿元。

    　　回购股份完成，彰显公司信心。2022 年3-10月，公司使用自有资金1.50亿元（不含交易费用）通过二级市场回购股份共计1972.76万股，占公司当前总股本的0.67%，彰显了管理层对公司发展前景的信心。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024 年，公司的营业收入为。

    　　7.34/19.35/23.21亿元，归母净利润为1.97/9.75/11.37亿元，2022年11月1日收盘价对应的PE为108.65 X/22.00 X/18.86 X。因疫情和审核政策影响，公司今年上映影片较少，且业绩受到投资基金公允价值波动的负面影响。但公司储备的影视剧项目充足、位居行业前列，尤其在动画电影赛道的竞争优势突出。我们维持公司2023年30倍的PE估值，对应的公司合理价值为9.97元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情影响；票房不及预期；动画项目进度较慢；监管风险。