第三季度利润受非经常性损益影响明显，主要系政府补助。21Q3 归属于上市公司股东的净利润6831 万元，同比增长58.32%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润795 万元，同比下降72.92%。非经常性损益6037万元，其中主要为政府补助3506 万元，对非金融企业收取的资金占用费1192万元和委托他人投资或管理资产1177 万元。第三季度主要受到疫情反复影响，票房收入不及预期，本期发行的两部影片《革命者》《五个扑水的少年》

    　　票房分别为1.36/0.62 亿。

    　　影片储备丰富，后续50 余部电影作品筹备中。《冲出地球》《坚如磐石》等四部作品已完成制作，《一年之痒》已定档12 月31 日上映，《狙击手》《十年一品温如言》等5 部原定今年下半年上映的电影目前暂未定档。未来电影档期安排预计仍会受疫情影响较大，储备影片将结合疫情控制情况和档期安排有计划地上线。电视剧集方面，目前公司在继续推进已有剧集片单的筹备制作中，《山河枕》《春日宴》《大理寺日志》《君生我已老》《拂玉鞍》

    　　《男神，你走开》《她的小梨涡》等项目已进入实质推进阶段。

    　　动漫IP 全线布局，产业横向对比优势明显。公司成立彩条屋影业，以动画电影为核心，布局动漫IP 全产业链。报告期内，公司开展了拟上映动画电影的筹备、制作、完善等工作，《深海》《冲出地球》《茶啊二中》等动画电影的制作工作、《大鱼海棠2》《凤凰》《哪吒2》等动画电影的策划工作都在有条不紊的进行中。公司对于中国神话宇宙的前期准备、构想和规划已有两年多时间，已经初步形成了中国神话宇宙的世界观和神话人物谱系，同时规划了早期动画电影的开发方向，目前包括二三十部电影，开发周期可能会长达二十年，部分电影已在制作和筹备中。公司计划几年以后每年推出2~3 部左右的中国神话宇宙系列电影，将有几十家公司参与到中国神话宇宙的开发和制作中。

    　　参股内容科技公司，布局前沿技术。公司持有七维科技16.63%股权，七维科技作为一家内容科技公司，拥有三维实时渲染引擎技术的自主知识产权以及5G、4K/8K、VR/AR/XR 等多种技术，业务主要覆盖媒体娱乐、短视频直播电商、数据可视化/数字孪生等行业。未来，公司将持续关注行业发展方向，根据公司发展战略及业务需要进行相关的投资部署。

    　　参与扬州·中国电影世界项目，推进产业链上下游持续拓展。扬州·中国电影世界项目是公司在实景娱乐业务板块的主要规划项目。该项目包含PPP 项目及商业开发部分。公司为该项目的参与方之一，将与政府平台公司及相关社会资本方共同出资成立各个板块的项目公司，由各项目公司负责推进项目的开发。公司将结合自身在影视、文旅等方面的优势和资源，为项目整体策划、业态布局、资源要素导入、文娱产业运营提供专业支持。项目如有效实施，将通过与政府及合作对方的资源整合、优势互补，有力地推进公司的经营发展，进一步完善公司的产业链布局，充分发挥公司内容相关业务与实景娱乐业务的协同效应。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。基于四季度已定档电影和明年片单，公司未来储备非常丰富。预计公司2021-2023 年分别实现归母净利润7.63 亿、12.76亿和14.98 亿元，分别对应35.2 倍、21.0 倍和17.9 倍市盈率，维持强烈推荐-A 评级。

    　　风险提示：疫情反复风险；政策及监管环境的风险；影视作品销售的市场风险