事件：公司发布2021 年前三季度报告，实现营收3.15 亿元，同比上升28.08%，归母净利润3849 万元，同比上升133.42%。Q3 单季度实现营业收入1.21 亿元，同比上升17.46%，归母净利润1883 万元，同比上升139.91%。

    　　持续构建边缘计算核心能力，开拓市场。公司在5G、AI 技术高速发展的背景下，持续构建以固移智能连接（5G+Fixed）+数据处理（DPI）+AI 为代表的三大边缘计算核心能力。公司多年深耕企业（行业）智能连接网络、垂直行业边缘应用型DPI（安全、物联网类）、视频及其他行业（企业）的智能应用等技术，初步构成“云边端”协同的边缘计算生态。在市场端，公司除聚焦传统运营商市场外，积极拓展政企行业和大中企业市场，中标多个项目。报告期内，公司与中国联通就边缘计算展开合作，开展了CUNOS 在5G环境下的承载能力测试。

    　　5G+物联网时代下，网络可视化市场空间极大。在5G 和物联网高速发展背景下，边缘计算市场规模增长迅速。根据前瞻产业研究院数据，2025 年中国边缘云市场规模将达到550 亿元，同时，物联网设备渗透率不断提高，也进一步拓展了网络边界，支撑社会数字化转型。我们认为未来三到五年，边缘计算产业将迎来黄金发展期。

    　　商誉减值风险消退，助力利润充分释放。公司去年利润水平较低，主要原因是此前收购企业的商誉减值较多，公司2020 年共计提资产减值损失超3 亿元，其中视达科2.5 亿、博瑞得0.6 亿、博科思500 万元。随着该部分商业减值在去年进行了计提，同时伴随相关中标陆续恢复，后续资产减值风险较小，公司今年公司业绩有望充分释放。

    　　股权激励完成，后续增长动能强大。公司于8 月份正式完成并实施了股权激励计划，向符合授予条件的55 名激励对象授予760.00 万股限制性股票，授予价格为12.00 元/股。以公司2019 年度净利润4,710.62 万元为基数，2021-2023 年度净利润增长率触发值与目标值区间分别为50%-70%、110-150%、210%-250%。对应2021 年净利润0.7-0.8 亿元，2022 年净利润1.0-1.2 亿元。我们认为，股权激励一方面明确了公司的增长目标，同时也为公司核心团队增添了新的动力，有望护航公司利润高速增长。

    　　投资意见：我们预计公司2021-2023 年营收5.8/8.5/12.3 亿元，归母净利润0.78/1.22/1.66 亿元，对应EPS 0.36/0.56/0.76 元， 2021 年对应PE 31x，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：公司业务拓展不及预期，疫情影响超预期。