报告摘要：

    　　业绩保持快速增长，符合市场预期，收购标的均完成利润承诺。2016 年公司实现营收4.51 亿元，同比增长22.98%；归母净利润1.36亿元，同比增长90.40%；EPS 为0.60，同比增长57.89%；销售毛利率为69.52%，提升17.96 个百分点，业绩基本符合市场预期。公司业绩快速增长的原因为新增视达科等并表，其中视达科、博瑞得、博科思分别完成扣非净利润4981.32 万元、4329.34 万元、1272.12 万元，均完成同期利润承诺。

    　　 整合产业资源，构建数据接入、挖掘、应用全产业链服务能力。数据接入方面，公司进一步丰富大数据接入产品线，先后中标中国移动2016 年度小型化接入PTN 设备和中国电信政企网关集采，加强大数据接入管道上的布局；数据挖掘应用方面，公司超大容量DPI 设备、升级版大数据平台研发进展顺利，微加等技术已经为工行、建行、中国电信等完成定制化开发；此外，公司通过收购视达科，战略性将数据应用部署到视频行业。

    　　 积极拓展海外OTT 市场，培育新的利润增长点。随着国内OTT市场竞争加剧，公司积极拓展海外市场。视达科在柬埔寨已成功搭建了OTT+IPTV 平台，并与泰国Win IPTV 签订了《IPTV+OTT 系统开发和技术服务合同》。此外，公司还启动了新西兰、黎巴嫩、赞比亚等多个海外国家级OTT 项目，推动OTT+IPTV 技术更快向东南亚市场发展，培育新的利润增长点。

    　　 盈利预测及投资建议：预计公司17-19 年营收分别为5.83 亿元、7.57 亿元和9.80 亿元，归母净利润分别为1.75 亿元、2.18 亿元和2.75亿元，EPS 分别为0.76 元、0.95 元和1.20 元，当前股价对应的动态PE 为27 倍、22 倍和17 倍，维持“增持”评级。

    　　 风险提示：大数据产业发展不及预期的风险；广电EOC 市场竞争加剧的风险。