事件

    　　公司发布三季度报告，2016 年前三季度营收2.72 亿，同比增长52.74%，归属于上市公司股东净利润为0.74 亿元，同比增长213.27%，业绩大幅增长。

    　　简评

    　　1.视达科合并报表，收入规模大幅提升

    　　公司营收大幅提升，一方面源于完成对北京视达科100%股权的收购，北京视达科纳入公司合并报表范围；另一方面，公司电信增值服务、大数据挖掘、分析与应用业务，增长趋势良好。

    　　2.传统主业发展稳健，积极丰富产品线

    　　公司传统主业是数据接入，包括产品包括大客户信息接入系统和广电宽带接入系统。公司先发优势明显，是国内首家以信息接入设备制造为主营业务的上市公司。上半年，大客户信息接入系统业务收入大幅增长，同比增长115.39%。

    　　收购网经科技，丰富主业产品线，扩大接入产品的市场份额。网经科技拥有自主研发IPPBX 和数据网关等核心产品，目前已中标包括天津、广东、江苏等九省市。子公司博科思电信增值业务表现稳定，毛利下降，毛利率提升。

    　　3.接连并购，拓宽新业务，布局大数据全产业链公司传统主业是数据接入，通过外延并购切入大数据挖掘、处理、分析领域，和大数据应用领域，打造以“数据接入——大数据挖掘、处理、分析——大数据应用”为核心的产业链条：

    　　收购博瑞得，切入大数据挖掘、处理、分析领域。博瑞得超大容量DPI 设备、升级版大数据平台研发进展顺利，其产品进入中国联通、中国移动、中国电信三大运营商，卡位运营商大数据产业链关键环节。此外，博瑞得还积极探索政府、征信、交通、航空、金融等不同应用市场，效果显著。

    　　收购视达科，切入大数据应用领域。公司4 月完成对视达科股权的收购。视达科致力于为广电、通信等运营商提供完备的OTT、OTT+DVB、OTT+IPTV 系统解决方案及视频运营服务，国内客户包括芒果TV、广西广电、贵州有线、深圳天威、吉视传媒等，同时拓展国外市场如柬埔寨、泰国等。此外公司还与九次方财富资讯（大数据“十三五”规划起草人之一）以及贵阳大数据交易所实现全面战略合作协议，有利于构建“互联网+大数据”生态圈，持续提升公司的可持续发展能力和核心竞争力。

    　　大数据产业增长迅猛，前景巨大。随着《国务院关于印发促进大数据发展行动纲要的通知》、“互联网+”的深入人心，数据终端的普及以及数据计算存储技术的提升，大数据应用逐渐兴起。根据易观智库数据，2015年运营商对大数据投资达23.1 亿元，增速达95.8%。根据前瞻产业院数据，2013-2015 年大数据产业市场规模年增速均在100%以上，预计2016 年市场规模达93.9 亿元，2020 年达到454.33 亿元。

    　　公司传统数据接入主业发展稳健，拓宽产品线，同时外延切入大数据挖掘、分析、处理，以及大数据应用领域，打造以“数据接入——大数据挖掘、处理、分析——大数据应用”为核心的大数据全产业链。结合未来大数据产业的发展前景，看好公司未来业绩发展。

    　　4.投资评价和建议

    　　公司围绕“数据接入--大数据挖掘、处理和分析--大数据应用”的产业链条，通过并购等方式构建“互联网+大数据”的生态圈，继续推进“产品+服务”一体化商业模式，实现了大数据产业链的全面布局。博瑞得2016 年对赌净利润4130 万元。视达科2016-2018 年对赌净利润为4860 万元、6280 万元、7480 万元，整体利润有望大幅提升。我们非常看好公司在数据运营的巨大爆发力，预计2016-2017 年净利润1.2 亿、1.5 亿，对应PE 55X、44X。

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