报告摘要:

    大数据行业将进入爆发期,运营商大数据价值不可比拟

    我国政府高度重视大数据的发展,在“十三五规划”中正式将大数据提升至国家战略层面。随着运营商赖以生存的语音和短信业务大幅下滑,运营商迫切寻求新的增长点,发挥运营商大数据的价值已经迫在眉睫。运营商大数据具有海量数据、数据多样性、快速处理、数据真实性等特征,在大数据中占据得天独厚的优势。同时,运营商不断加大对于大数据的投入,根据易观智库的数据,2015 年运营商对大数据的投资将达23.1 亿元,增速达95.8%,预计未来仍将高速增长。随着运营商大数据对外应用的落地,市场规模将进一步扩展。大数据产业链发展模式已逐渐明晰,运营商大数据蕴含巨大价值,已成为未来市场掘金的主战场。

    公司外延并购博瑞得与视达科,形成完整的大数据产业链

    公司分别于2015 年2 月和2016 年4 月完成了对博瑞得和视达科股权的收购。公司传统业务属于大数据接入范畴,通过收购博瑞得介入大数据采集、挖掘与分析、应用领域,博瑞得产品进入中国联通23 省、中国电信9 省、中国移动4 省的市场,卡位运营商大数据产业链关键环节;视达科属于对于大数据应用的布局,视达科有芒果TV、广西广电、贵州有线、深圳天威、吉视传媒等国内客户,海外柬埔寨项目实施良好,并且近期与泰国Win IPTV 签署了IPTV+OTT 系统合同。现阶段视达科目标是不断提高客户数量,拓展大数据在播控平台的运用。同时,公司出资设立博诚征信,并与九次方和贵阳大数据交易所开展战略合作,公司形成以数据接入—大数据挖掘、处理和分析—大数据应用为核心的产业链条。

    信息接入业务稳定发展,大客户接入系统市占率不断提高

    公司自设立以来一直专注于信息接入业务,大客户接入系统和广电宽带接入系统,两者占主营收入比重依然较大。大客户接入系统行业需求仍然旺盛,加大销售投入,积极拓展市场,提升客户服务质量,大客户接入系统上半年同比增长了115.39%;广电宽带接入系统方面,公司所研发的EoC 设备在广电网络双向改造中广泛推广,虽然该行业面临着激烈的竞争,毛利率略有下降,但是广电宽带接入系统的营业收入基本保持稳定。同时,公司通过收购网经科技,丰富了公司的接入产品线,扩大接入产品的市场份额。网经科技拥有自主研发IPPBX 和数据网关等核心产品,目前已中标包括天津、广东、江苏等九省市。信息接入设备领域作为大数据产业链的前端,公司仍在不断努力完善拓展。

    盈利预测和评级

    公司传统信息接入业务稳定发展,并购博瑞得与视达科实现大数据全产业链布局,未来发展前景可期。预计2016-2018 年EPS 为0.54、0.77 和0.99 元,相应PE 为53.41 倍、37.90 倍和29.25 倍。鉴于公司未来大数据应用方面的不断布局,视达科海内外市场的不断开拓,给予一定的估值溢价,可给予45-50 倍PE,未来12 个月合理价格区间为35-39 元。

    风险提示

    信息接入业务竞争激烈;运营商推进大数据不及预期;视达科业务扩张受阻。