一、事件概述

    8 月16 日，公司发布2016 年半年度报告：实现营业收入1.97 亿元，同比增长82.14%；实现归属于上市公司净利润4,984 万元，同比增长399.23%；基本每股收益0.23 元/股，同比增长360%。

    　　二、分析与判断

    业绩符合预期，主业稳定增长与视达科并表贡献业绩公司2016 年半年报实现营业收入1.97 亿，其中信息接入业务中大客户接入系统实现营收8,863 万元，比去年同期增长了115.39%，随着公司积极拓展市场、优化产品结构与提高新产品占比的战略推进，同时公司收购了网经科技，大客户接入系统业务市场占有率不断提升；广电宽带接入系统实现营收2,568 万元，比去年同期增长了16.02%，此块业务竞争激烈，毛利率面临下降的压力。视达科自从4 月份并表以来极大的提高了公司业绩，视达科是国内较早将OTT 平台成功落地的企业，产品承载能力强，能够支撑千万级用户，与公司原有业务将发挥出良好的产业链、市场渠道及客户协同效应。

    　　外延并购博瑞得与视达科，大数据全产业链布局稳步推进公司分别于2015 年2 月和2016 年4 月收购了博瑞得与视达科两家公司，其中博瑞得专注运营商大数据采集、挖掘分析与应用，产品进入中国联通23 省、中国电信9 省、中国移动4 省的市场，卡位运营商大数据产业链关键环节；视达科属于公司对于大数据应用的布局，报告期内北京视达科中标贵州有线、深圳天威、吉视传媒等客户，目前包括芒果TV、广西广电、海外柬埔寨等后续项目实施进展良好。

    　　现阶段视达科的目标是不断的提高客户数量，未来拓展大数据在播控平台的运用。

    　　同时，公司出资设立博诚征信，并与九次方和贵阳大数据交易所开展战略合作。公司形成以数据接入—大数据挖掘、处理和分析—大数据应用为核心的产业链条。

    　　信息接入业务稳定发展，大客户接入系统市占率不断提高公司自设立以来一直专注于信息接入业务，大客户接入系统和广电宽带接入系统，两者占主营收入比重依然较大。大客户接入系统行业需求仍然旺盛，加大销售投入，积极拓展市场，提升客户服务质量，大客户接入系统上半年同比增长了115.39%；广电宽带接入系统方面，公司所研发的EoC 设备在广电网络双向改造中广泛推广，虽然该行业面临着激烈的竞争，毛利率略有下降，但是广电宽带接入系统的营业收入基本保持稳定。同时，公司通过收购网经科技，丰富了公司的接入产品线，扩大接入产品的市场份额。网经科技拥有自主研发IPPBX 和数据网关等核心产品，目前已中标包括天津、广东、江苏等九省市。

    　　三、盈利预测

    与投资建议公司传统信息接入业务稳定发展，并购博瑞得与视达科实现大数据全产业链布局，未来发展前景可期。预计2016-2018 年EPS 为0.52、0.74 和0.96 元,相应PE 为52.94 倍、38.82 倍和30.07 倍。鉴于公司未来大数据应用的不断布局，视达科市场不断拓展，可给予50-60 倍PE，未来12 个月合理价格区间为36-42 元。

    　　四、风险提示：信息接入业务竞争激烈；运营商推进大数据不及预期；视达科业务扩张受阻。