竞争优势

    公司致力于为客户提供全方位的信息接入解决方案，在技术、管理及产品方面形成了独具特色的竞争优势。

    技术和研发优势主要体现公司一直重视技术研发和自主创新上。除了荣誉资质之外，公司还积极参与到省市以及国家级的研发项目中；同时公司在研发上的成就也是硕果累累，公司目前已获得6 项专利，18 项软件著作权，4 项软件产品登记证书，另有 12 项专利正处于审批阶段。从公司产品上看，公司凭借突出的研发能力、快速高效的地开发适应市场需求的新产品。产品的优势特点是：1、新产品开发迅速；2、产品定制化能力强。3、产品品质优异。

    显然，在技术密集且客户分散的市场中，具备独特技术优势且对客户响应速度迅速的公司更有可能获得市场份额并逐步成长壮大。

    募投分析

    初灵信息本次募集资金主要投资于四个项目：1. 年产43.75 万台信息接入产品项目；2. 信息接入技术研发中心建设项目；3. 营销网络建设项目4. 其它与主营业务相关的营运资金项目。

    年产 43.75 万台信息接入产品项目将从以下几个方面解决公司需要，从而巩固和提高公司在信息接入行业的市场地位：

    1、面对日益增长的信息接入产品市场需求，公司已处于满负荷运作的状态，该项目能够有效扩大公司生产规模和产能,有利于公司在竞争中抢得先机，提高综合竞争力。2、公司可以通过该项目来完善现有经营模式和生产模式，降低生产成本，提高产品质量。3、通过实施该项目，公司在提高现有产品产能的同时将进一步完善产品结构，实现产品技术升级。

    通过此项目的实施，公司将引进先进的自动化信息接入产品全套生产线， 对公司广电宽带接入系统、大客户接入系统、机房设备管理系统三大主要产品进行技术升级和产能扩充，改进生产工艺、提高生产效率和产品品质，保持公司技术领先优势，实现公司长期可持续的发展。

    从公司三大类产品上看，通过募投项目扩大产能后，广电宽带接入系统下的EoC 设备的产量将从现在的36 万台扩大到46 万台，可占当年需求量的10.95%；大客户接入系统的产能将达到2.85 万台，有可能使得2013 年市场占有率达到4.43%；如仅依靠本项目的途径扩大产量来看，公司机房设备广利系统有望在2013 年达到产能4.9 万台，而在市场占有率仅为1.80%的情况下，产能可以得到有效消化。

    同时，信息接入技术研发中心建设项目也将为公司的持续发展提供重要助力。其重要性体现在：1、推动了国内相关行业信息化建设的步伐；2、极大的提高了公司的自主创新能力，有利于公司把握好行业发展机遇。3、将有效的改善公司的研发环境，从而搭建一个可供研发人员之间紧密交流与协作、信息共享、数据有序传递与交换的完整、高效、有效协调的系统性研发平台。

    因此，此项目有利于提高公司在信息接入前瞻性、基础性技术领域的研究实力，提高公司产品开发和设计水平，增强公司在信息接入领域的长期竞争力，加速公司的新技术、新产品的研发速度和相关科技成果的转化速度。

    营销网络建设项目也同样对促进公司的发展起到积极作用。其作用主要体现在两方面：1、项目成功建设后，将有助于完成本次募集资金投资项目“年产43.75 万台信息接入产品项目”投产后产能释放带来的销售任务，是该项目产能消化的可靠保证；2、营销网络的建成，为公司全国性发展战略目标的实现做了良好的铺垫，同时公司产品营销能力、客户维护能力、售后服务能力的提高，也为公司进一步扩大在信息接入行业的市场份额，提高公司综合竞争力奠定基础。

    盈利预测与询价建议

    我们预计公司2011、2012 和2013 年的营业收入分别是1.61 亿元、2.11 亿元和2.73 亿元，全面摊薄EPS 分别为1.09元、1.39 元和1.78 元。

    结合公司的行业属性及产品结构，我们认为公司2011 年合理PE 应为20-25 倍左右，对应其估值区间为21.8 到27.25元之间。