核心观点

    　　公司业绩预告2025 年全年预计归母净利润2500 万-3700 万元，同比扭亏为盈，主因公司风冷、液冷、风液同源等精密散热产品业务收入大幅增长带动。公司明确“锚定大客户”经营策略，紧跟国内大厂建设需求，精密散热产品订单持续增长。同时，公司出海加速，海外市场布局及订单交付覆盖马来西亚、新加坡、泰国、越南、菲律宾、阿曼等东南亚及中东“一带一路”地区。随着全球算力需求的持续增长，公司凭借全栈式精密散热解决方案，有望充分受益国内与海外算力增长。

    　　事件

    　　公司发布2025 年度业绩预告，全年预计归母净利润2500 万-3700万元，同比扭亏；扣非归母净利润2400 万-3600 万元，同比扭亏。

    　　简评

    　　1、精密散热业务增长拉动，2025 年扭亏。

    　　公司发布2025 年业绩预告，2025 年全年预计归母净利润2500 万-3700 万元，上年同期为亏损8713.72 万，同比扭亏，扣非归母净利润2400 万-3600 万，上年同期为亏损8557.14 万元，同比扭亏。

    　　公司2025 年业绩扭亏为盈，主要来源于风冷、液冷、风液同源等精密散热产品的增长。

    　　2、夯实精密散热全栈式布局。

    　　公司坚持“聚焦信息数据领域战略规划”，持续投入资源。产品方面，公司已经形成以风墙、氟泵、液冷为核心的全系列高效制冷技术矩阵，并推出“风液同源”系统级解决方案，适配A I 智算中心异构算力混合部署的场景。面对AI 浪潮，公司从IDC 向AIDC 全面升级，构建覆盖“工程-产品-软件-运维”四大维度的全栈式能力体系。公司公告拟定增募资不超过3.11 亿元，重点用于“算力基础设施温控产品建设”、“算力基础设施温控产品研发测试平台”两大项目，提升行业竞争力。

    　　3、明确大客户策略，加速出海。

    　　公司明确“锚定大客户”经营策略，紧跟国内大厂建设需求，精密散热产品订单持续增长，与多家国内头部厂商紧密合作。

    　　参考公司公众号信息，2024 年依米康机房精密空调在中国数据中心市场整体销售额达9.36 亿元，处于行业第一梯队，公司精密散热业务有望直接受益国内算力建设。

    　　同时公司出海加速，除了跟随国内CSP 客户出海外，公司也逐步拓展和海外IDC 及当地运营商的合作机会，目前公司海外市场布局及订单交付覆盖马来西亚、新加坡、泰国、越南、菲律宾、阿曼等东南亚及中东“一带一路”地区。2025 年上半年，公司实现境外收入6232.14 万元，同比增长60.31%，占营业收入比例为8.46%。公司在马来西亚设立全资子公司，在马来西亚、泰国、香港、日本等地与当地运营商及海外IDC 厂商积极构建合作体系。

    　　4、盈利预测与投资建议。

    　　我们预计公司2025-2027 年收入分别为14.92 亿元、20.19 亿元、27.56 亿元，归母净利润分别为0.31 亿元、0.76 亿元、1.54 亿元，对应PE 253X、102X、51X，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    　　5、风险提示。数据中心建设进度不及预期：数据中心下游领域主要为AI、互联网、云等，若未来相关行业需求不及预期，将导致数据中心建设进度放缓，数据中心对精密散热等产品的需求也将下滑。海外客户拓展不及预期：公司海外业务正处于发展初期，存在海外客户拓展不及预期的风险。竞争加剧可能导致盈利不及预期：公司所在的行业未来若竞争加剧，将对价格和毛利率等造成不利影响，可能导致公司盈利能力不及预期。公司运营效率提升、供应链优化等不及预期，将导致公司盈利能力出现下滑。