本报告导读：

    　　公司深耕智慧校园赛道，AI 战略加速落地驱动业务结构优化，短期业绩承压但中长期增长动能清晰，盈利能力有望逐步修复。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给予“增持”评级。公司受益于教育信息化升级与AI赋能加速落地，我们预计公司2026-2028 年实现营业收入11.91/13.67/15.60亿元，同比增长21.7%/14.8%/14.1%；归母净利润分别为1.18/1.42/1.64 亿元，EPS 为0.25/0.30/0.34 元。结合PS 与PE 估值方法，取平均值，给予2026 年目标价12.34 元，对应市值58.78 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　营业收入稳中承压，盈利能力有所回落。公司2025 年实现营业收入9.78亿元，同比-0.6%；归母净利润0.78 亿元，同比-29.1%；扣非净利润0.77 亿元，同比-26.9%。全年毛利率56.03%，同比-2.83pct，盈利端承压主要受项目结构变化及成本上行影响。分季度看，收入与利润呈明显后置特征，Q4单季实现收入4.22 亿元、归母净利润0.82亿元，业绩集中释放特征显著。

    　　AI 战略加速落地，智慧校园主业持续夯实。公司“All in AI”，以“星普大模型”为核心，构建“AI+教育”产品矩阵，并在多所高校实现落地应用，推动校园服务由信息化向智能化升级。同时，公司深耕高校客户，市场覆盖超千所高校，市占率超40%，龙头地位稳固。在一校通、数据中台及AI中台协同推进下，公司逐步切入高校顶层数字化建设，增强长期竞争壁垒。

    　　叠加教育数字化政策驱动及AI 技术深化应用，智慧校园由项目建设向持续运营转型，K12 及中职等增量市场空间广阔，虽然短期仍受项目周期与市场成熟度影响增速相对平缓，但整体具备中长期稳健增长潜力。

    　　多元业务拓展亮眼，结构持续优化。分业务看，智慧政企业务收入同比+39.8%，成为重要增长引擎；K12、中职及农水等新业务加速放量，客户数量持续提升。同时，公司渠道体系不断完善，带动下沉市场拓展。硬件端，智能终端产品放量增长，进一步强化“软硬一体化”能力。

    　　风险提示。教育信息化投入不及预期；AI 应用落地进展不及预期；市场竞争加剧；项目回款节奏波动风险。