事件：公司发布2022 年第三季度报告，前三季度实现营业收入5.89 亿元，同比增长9.08%，实现归属于上市公司股东的净利润-0.11 亿元，同比下滑133.29%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-0.17 亿元，同比下滑164.96%。符合市场预期。

    前三季度主要由疫情短期因素，Q3 初现拐点、后续预计大幅改善。1）我们认为前三季度业绩下滑主要受疫情影响，校园管控带来订单确认延期，收入增速慢于费用增速。而费用增长主要由公司近期人员扩张带来，亦体现对未来业务增量的信心。2）其中，第三季度实现营业收入2.45 亿元，同比增长17.10%，实现归属于上市公司股东的净利润0.17 亿元，同比下滑33.60%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.17 亿元，同比下滑37.64%。可见，公司单季度收入开始加速，利润实现扭亏，后续疫情影响预计大幅改善。

    央行新金融工具大力支持，智慧校园IT 建设浪潮核心领军。9 月28 日，中国人民银行表示，设立设备更新改造专项再贷款。支持领域为教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收处理体系等10个领域设备购置与更新改造。根据相关文件，每所高校贷款额度不低于2000万元，全国3013 所大学，职业院校1.15 万所，按照每所价值量500 万元，新增市场空间超过百亿元。截至2022H1，公司校园信息化产品覆盖高校总数达千余所，市场占有率逾 40%，有望核心受益。

    完美校园千万线上流量，数字人民币重要落地场景。1）截至2021 年末，完美校园APP 已累计接入国内近1500 所高校，累计上线注册近2600 万大学生用户，累计实名认证用户数量达1900 多万人。平均周活跃度21%左右，平均月活跃度42%左右，日活跃度14%左右，每天有180 多万学生通过“完美校园”获取校园支付、学习生活、人才成长等创新服务。完美校园也围绕校园电商、校园本地生活服务圈，构建学生与校园周边商家的校园生活服务平台，将完美校园线上流量向合作伙伴、线下门店引流，扩大完美校园生态。

    2）2019 年起，公司便开始与银行对接，规划和讨论数字人民币在封闭校园、企业园区的应用场景，积累了深厚的技术、客户与场景基础。2022 年大运会与亚运会将成为数字人民币试点合适的应用场景，公司将借助自身优势，加强现有完美校园子钱包运营，及结合数字人民币伞型钱包、账户型钱包和价值型钱包技术储备，积极开拓新型应用场景，培育新的业绩增长点。

    维持“买入”评级。考虑疫情影响以及贴息政策落地对盈利预测调整，预计2022-2024 年营业收入分别为10.62、14.29 和17.51 亿元，归母净利润分别为1.52、2.58 和3.65 亿元。维持“买入”评级风险提示：智慧校园业务推进不达预期；贴息政策力度不达预期。