事件：公司发布2020 年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润17,345.96 万元-20,499.77 万元，比上年同期增长10%-30%；扣除非经常性损益后的净利润15,725.84 万元–18,241.97 万元，比上年同期上升25%-45%。符合市场预期。

    　　2020 年度盈利增长符合预期，预计主要由云产品及服务高增带动。1）2020 年公司继续夯实智慧校园建设龙头地位，并不断进行多行业覆盖和拓展。参照历史情况，公司在基于“公有云+私有云”模式的教育行业云产品服务、运维云服务、大数据产品服务、消费互联网能力建设等方面均取得了进展。预计2020 年度利润增长或主要由云服务产品销售带动。2）报告期内，公司积极推进项目实施及验收，把疫情对公司的经营影响降到最低。并且，公司加大回款力度并取得较好成效，同时持续推进精细化管理，降费增效。3）2020 年公司收到软件增值税退税款3,668.57 万元，上年同期为3,776.30 万元；公司非经常性损益净额预计约为1,600.00 万元，上年同期为3,188.38 万元。

    　　阿里系顶级技术赋能，智慧校园方案全面上云、推动商业模式升级。1）公司与蚂蚁金服、阿里云、钉钉、淘宝天猫等阿里系生态公司协同合作，例如：充分利用阿里的人脸识别技术进行行业全应用扩展。2）公司推出的智慧校园服务平台：以一卡通系统为核心，支持多场景应用的云架构一体化平台。公司“高校大数据”产品围绕校园卡业务数据、上网日志数据、教学及管理数据、图书借阅数据、学生交费数据、科研资产数据等，深度挖掘数据价值，为学校提供决策管理支持。3）公司在校园场景卡位多年，是业内少数能提供全面、整体化、一揽子解决方案的企业。基于云架构整合多种服务模块，可为客户提供更全面的解决方案、增强客户黏性，同时采用SaaS 服务收费模式，可大幅提升盈利能力和现金流情况，商业模式有望升级。

    　　完美校园千万线上流量基础，阿里系在线教育能力有望开拓中职、K21 等新领域。

    　　1）截至2019 年末，完美校园APP 已累计接入国内1000 多所高校，累计上线注册1400 万大学生用户，累计实名认证用户数量接近1200 万人。平均周活跃度保持在20%以上，平均月活跃度为50%左右，日活跃度保持在10%，每天有100 多万学生通过“完美校园”获取多种多样的校园支付、学习生活、人才成长等各种各样的创新服务。2）同为阿里系的钉钉已率先发力，钉钉推广经验和阿里云技术支持可赋能公司的在线教育业务。基于高校领域树立的方案、技术和渠道能力，公司未来有望进军需求较强的中职在线教育市场，以及K12 在线教育。

    　　维持“买入”评级。根据关键假设及年报业绩预告调整盈利预测，预计2020-2022年营业收入分别为10.20 亿元、11.66 亿元和13.30 亿元（之前分别为11.30 亿元、13.21 亿元和15.37 亿元），预计2020-2022 年归母净利润分别为1.86 亿元、2.40亿元和3.08 亿元（之前分别为2.32 亿元、3.31 亿元和4.53 亿元）。维持“买入”评级。

    　　风险提示：智慧校园业务推进不达预期；财政支出收紧；行业竞争加剧风险。