事项：

    公司发布2019 年中报，实现营业收入32,312.62 万元，同比增长17.26%；实现归母净利润1,045.42 万元，同比增长210.49%；扣非归母净利润-148.69 万元，同比增长90.74%。

    评论：

    业绩高速增长，经营效益提升。上半年公司实现营业收入3.23 亿元，同比增长17.26%，保持平稳增长，其中智慧校园云平台收入同比增长91.48%，智慧政企应用收入同比增长52.48%。公司毛利率为55.54%，同比上升0.53 个百分点，主要由于毛利率较高的智慧校园云平台业务收入占比提升所致。同时，公司经营效益有所提升，销售费用率下降3.7 个百分点，管理费用率与上年同期相比保持基本稳定。综合影响下，公司实现归母净利润1,045.42 万元，同比增长210.49%。

    智慧校园方案市占率继续提升，校园云平台探索不断突破。智慧校园方案高校客户超过1,100 所，市场占有率达到42%，并保持市场占有率稳步上升。智慧校园云平台着重从“管理信息化”向“以师生用户为中心”转变，对物联网领域进行深入探索，继续加大研发投入，搭建“物模型”平台，并不断优化M2M 技术，提供一站式解决方案。此外，上半年公司以自有资金875 万元增资教育领域大数据公司——希嘉教育，增资完成后持有其51%股权。增资希嘉教育有利于公司进一步提升智慧校园云平台解决方案实力，完善公司智慧校园生态建设。

    携手支付宝，推动“完美校园”消费互联网产业升级。“完美校园”已累计服务1,000 所高校，超过1,100 万大学生上线注册“完美校园”，累计实名认证用户数量接近1,000 万人。上半年完美数联与支付宝合作共同推出了支持智能终端和手机双离线的支付宝校园码，校园码已经在北京、河南、江苏等20 多所高校覆盖。同时，完美校园支付宝小程序在5 月份上线，截止目前已经接入600 多所高校。

    投资建议：考虑教育信息化2.0 建设有望极大提升行业景气度，同时看好公司智慧校园云平台整体方案、多维度运维服务等业务的增长潜力，我们维持预测公司19-21 年归母净利润为1.47 亿、1.96 亿、2.51 亿元，对应PE 分别为24倍、18 倍、14 倍，维持目标价为11.92 元，维持“强推”评级。

    风险提示：新业务拓展不及预期；行业竞争加剧。