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    公司发布业绩快报，2018 年实现营业收入8.38 亿元，同比增长8.8%；归母净利润0.97 亿元，同比下降19.3%。

    点评

    利润超预期，预计为订单利润率提升导致

    收入端公司基本持平预期。归母净利润下降19.3%，主要是2017 年增值税退税额较高而18 年有所下降导致。17 年基数上剔除约0.5 亿退税额后，18 年营业利润同比增长约34.7%，高于营收增速，预计为利润更高的SaaS云服务建设业务比例提高所致。

    一站式教育信息化建设龙头，巨头入股证明业务卡位价值

    公司针对教育信息化的产品包括校园一卡通系统、数字化校园平台、教务管理系统、教学平台等，全面的建设能力具有稀缺性。校园信息化产品覆盖高校千所以上，市占率超过40%，龙头位置稳固，同时依托广泛的覆盖运营有“完美校园”APP 抢占学生生活场景市场。2019 年1 月公司及子公司完美数联获阿里旗下云鑫创投持股，证明公司卡位价值。未来看好公司产品占有率继续提升，同时看好通过对现有客户持续运营提升收入。

    政策红利不断，看好公司持续受益后续投入

    近两月来国家连续发布《国家职业教育改革实施方案》、《中国教育现代化2035》、《加快推进教育现代化实施方案（2018-2022 年）》等重磅文件，标志着教育事业进入新一轮投入期。职业教育方面，公司已实现职业教育院校智慧校园综合平台产品化推广，同时针对教学水平跟随时代需求，推出有工业机器人等一系列实训课程。《实施方案》中提出的构建教育治理新模式对信息化水平要求提高，利好公司智慧校园产品。看好公司持续受益新政带来的各项投入。

    投资建议：公司业务具备卡位价值，看好公司持续受益政策带来的后续投入。暂维持盈利预测，预计公司19、20 年净利润为1.2 亿、1.59 亿元；EPS为0.25 元、0.33 元，对应P/E 为33x、25x。

    风险提示：政策推进速度不及预期；公司后续运营推进速度不及预期