事件：

    　　2017 年2 月27 日，公司发布业绩快报：2016 年公司实现营收5.94 亿元，同比增长56.19%；实现归母净利润6716.49 万元，同比增长180.80%。公司业绩超高速增长，主要是因为血透业务收入大幅增长，同时监护仪业务保持稳定增长。

    　　点评：

    　　血透产品布局日渐成熟，推动血透业务业绩高增长：

    　　公司从2012 年开始着手布局血透产业，通过多次兼并收购，目前已完成血液透析机、透析粉液、透析管路、血透消毒剂等产品的布局，产品线日渐成熟。同时，公司通过投入新生产线，提高自动化程度，降低经营费用（三费的营收占比从2015 年的29%下降到2016 年的约24%）。随着血透业务布局日渐成熟，血透业务正式揭开高增长的帷幕，2016 年血透业务实现120%以上高增长。

    　　监护仪业务“国内外兼修”，未来稳定增长可期：

    　　为应对监护仪主要出口地欧洲经济下滑带来的负面影响，一方面公司在国内市场上将监护产品按低中高进行重新定位，根据细分定位精确对应国内相应经销商，加大内销力度；另一方面在国外市场上，开发非洲等地区的产品需求。

    　　目前，公司已逐步消除欧洲市场萎缩带来的消极影响，2016 年监护仪业务维持约50%增速，未来有望保持稳定增长。

    　　未来依托血透全产业链布局，有望高于血透行业整体30%增速：

    　　目前，公司已在上游端完成血透粉液、血透管路等产品的布局，中游端整合深圳、贵州、上海等多家渠道商，下游端通过收购同泰医院、清远康华医院等多家医院持续布局血透服务，全产业链格局日渐明显。未来，公司有望依托全产业链布局，在上中下游培育耗材销售、耗材配送、血透服务等多个利润增长点，充分发挥全产业链布局的协同性。鉴于明显的协同效应，我们预计公司有望保持约40-50%高速增长，高于行业30%的整体增速。

    　　盈利预测与估值

    　　根据公司现有业务情况，不考虑服务端的扩张，我们测算公司16-18 年EPS分别为0.46、0.73、0.88 元，对应72、46、38 倍PE，维持“强烈推荐”评级

    风险提示：公司外延落地低于预期，国家政策变化风险；市场竞争加剧。