投资要点

    2015 年10 月25 日晚间，天玑科技发布公告称：2015 年前三季归属于上市公司普通股东的净利润约3585 万元，同比下降13.64%。原因有：1）报告期内公司加大对新产品、新业务的市场开拓力度及对新技术、新产品的研发力度，成本较上年同期有所增加；2）报告期内公司新产品（包括数据库云平台、分布式存储等）因客户流程晚于预期，订单交付确认延迟至第四季度。自去年开始，公司开始进行战略转型，准备以IT 架构国产化开路先锋之战略引领公司的新发展，与之相关的IT 和业服务和IT 软件服务收入将快速增长，所以看好公司未来的发展。

    IT 专业服务：天玑科技提供的数据库云平台PBData，应用源自互联网的分布式技术，通过Infiniband 交换机的高速互联，把标准的X86 服务器和存储，融合成可动态扩展的高性能资源池，支撑多种数据库，包括开源和国产产品。可以帮助企业提升现有数据库系统的性能，也可以帮助企业平滑、稳健地过渡到新的数据库系统，以高于国外产品的性价比提供了一个低风险的升级方案。考虑到公司在电信、金融以及政府行业深耕多年，我们认为公司的IT 架构国产化相关产品销售额将能迎来快速增长周期。

    IT 软件服务：自收购复深蓝公司后，天玑科技公司在IT 软件服务这一业务的收入增长迅速。从2012 年的3659 万元增长到2014 年的8196 万元。预计2015 年-2017年收入增长率分别为78%、30%和25%，到 2017 年收入将达到23643 万元。

    投资建议：我们预测，2015 年-2017 年公司营业收入增长率分别为：22%，34%和29%。2015 年-2017 年每股收益分别为0.28 元，0.40 元和0.53 元，给予买入-A 建议。6 个月目标价为30 元。

    风险提示： 1、由于电信、金融等行业客户对数据库产品稳定性要求比较高，新产品需要经过严格的测试后才能投入使用，测试周期不可控，IT 架构国产化产品的销售额会存在不及预期的风险；IT 基础设施第三方服务市场竞争较为激烈，市场的拓展存在不确定因素，公司IT 外包服务、IT 支持与维护业务收入存在不及预期的风险；公司软硬件销售收入波动较大，业务收入存在不及预期或超出预期的情况。