一、 事件概述

    近期我们和公司管理层进行了沟通交流;同时公司也发布2015 年中报:公司实现营业收入1.9 亿元,同比增长5.84 %;实现归属于上市公司股东的净利润26,32 万元,同比增长8.81%;本期业绩增长的主要原因:数据中心IT 第三方服务业务持续稳定增长,数据库一体机业务稳定增长。

    二、 分析与判断

    国产化:特定应用场景,具备性价比从2014 年开始,政府颁布了一系列政策来推进IT 行业的国产化替代进程,这些政策也将成为IT 行业国产化替代的强劲推动力。

    根据IDC 的数据,2012 年中国GDP 占全球GDP 的10.2%,但中国的IT 投入只占到全球IT 投入规模的7.6%;全球IT 投入与GDP 的比例为2.7%,而中国这一数据仅为2.0%。我国整体IT 投入依然有非常大的发展空间。

    但是从各大行业客户的角度来说,去IOE 目前还存在着很大的困难,一方面国产硬件在性能上不达标,另一方面存量数据迁移成本太大(IBM 的服务器一般可用20年)。因此先从新增的需求、更新换代的需求以及外围非核心系统开始国产化,逐步推进,降低数据迁移成本,降低国产化风险。我们预期未来几年自主可控将一直处于景气周期下。

    近几年来,在电信、金融等信息化程度高以及IT 投入确定的行业,数据库一体机由于配置容易、运维容易、更新快等优势逐渐被行业客户所接受,渗透率不断提高。对比oracle,公司的数据库一体机已达到oracle 一体机性能的80%,离oracle 等国际巨头技术上还有一定差距,但价格是oracle 的40%。在电信的应用领域已满足客户需求,性价比打败oracle、华为等巨头并且通过性能测试,拿下浙江移动订单,后续将快速复制。

    公司的核心竞争优势:在电信领域,金融领域的某些特定的应用场景(非核心实时交易场景)下中高端数据库一体机领域这块的国产化,打开了一个突破口,今年预期卖30 台,未来随着国产化的逐步推进,业绩将更快兑现,可能会超出市场预期。大数据:数据库一体机属于大数据产业链上游,业绩后爆发

    今年8 月19 日,国务院常务会议讨论通过了《关于促进大数据发展的行动纲要》,国家战略的号角正在吹响。IDC 报告指出,截止2011 年底,全球新增的数据量已达到了1.8 万亿GB,未来十年还将增长50 倍,迅速积累的海量数据蕴含着重大的商业价值和社会价值——通过挖掘海量数据,企业的决策、运行会建立在更加科学的基础上,失误更少,效率更高。

    大数据技术+数据库一体机技术是相互融合协作的关系,一种是处理非结构数据为主,一种是处理结构化数据为主,对性能和稳定性的要求也不一样。未来我们认为以后的一体机将融合大数据技术+数据库技术,形成新的一体机产品满足市场的综合应用场景的需求。公司做的数据库(大数据)一体机,是处于产业链的上游,受下游行业应用景气相关,业绩后爆发。

    静待睡狮醒来,非结构数据潜力巨大

    针对结构化数据的数据库一体机,行业渗透率已较高,未来行业将保持CAGR20%,很难大爆发。但非结构化数据的一体机(或两者结合的一体机)渗透率非常还发非常低,因为市场还没有发现大规模的大数据的应用场景。

    目前非结构化数据是结构化数据的万倍,未来会更多,但是可挖掘价值率低,或者说由于应用场景局限的关系,大部分的非结构化数据都被存储起来“沉睡着”,待非结构化数据的价值被挖掘出,将大大提升天玑的大数据一体机,以及数据中心运营的价值。非结构化数据方面,天玑科技和国内某股份制银行的大数据合作项目中,已采用了hadoop打造了大数据系统。

    三、 盈利预测与投资建议

    基于公司的数据库一体机在高端市场上的国产化突破以及未来大数据产业的快速增长预期,我们预计2015-2017 年EPS 分别为0.28、0.36、0.47 元,首次给予强烈推荐评级。

    四、 风险提示

    1) 数据库一体机发展不达预期;2)大数据政策无法落地的风险