报告摘要：

    营收净利创新高，细分产品毛利提升明显。报告期内，公司在巩固已有业务的前提下，积极创新，重点研发推广云计算和分布式计算产品，质与量并重，营业收入和净利润均创历史同期新高。在激烈的市场竞争环境下，公司细分产品毛利率提升明显，其中，IT支持与维护提升14%，IT外包服务提升11%，IT软件服务提升11%，软硬件销售提升18%，IT专业服务微降3%。

    去IOE市场广阔，转型正当时。去IOE的目的在于，在采用相对廉价的设备的基础上，使用开源数据库，在数据处理能力和扩展性得到提升的同时，解决了传统封闭式IOE系统的安全隐患，降低了对国外厂商的依赖程度。2013年数据中心市场规模约110亿美元，去IOE 是基于利润最大化和国家信息安全的必然选择，市场空间非常广阔。公司积极把握行业大趋势，搭乘政策东风，强化在云计算和分布式架构上的技术实力，而数据库云平台就是公司战略转型的最体现。

    业绩滚雪球，PBDATA销售或超预期。PBDATA采用市场化硬件，核心竞争力在于采取了基于开源数据库和分布式架构的软件系统。公司核心客户聚集于电信和银行等盈利能力极强的行业，信息化程度高，凭借极强的客户粘性，公司数据库一体机销售完全有爆发的潜质。

    盈利预测。我们认为公司战略转型恰逢其时，受益行业发展，新产品研发能力出色，业绩弹性极强，公司股价仍有较大的上行空间。预计公司2014~2016年EPS分别为0.47、0.66和0.95元，对应PE分别为53X、38X和26X，维持对公司的“买入”评级。