报告摘要：

    公司是国家战略实现者。扩大人民币互换国家，挑战美元霸权、去IOE，国家信息安全和发展国产高科技已经成为这个时代鲜明的潮流。无论是北斗还是天玑，都将是国家战略的实施者。

    大数据时代，数据库一体机PBData应时而生。信息时代，大数据时代，数据需求几何级增长，数据分析，数据比对，数据挖掘，数据快速调取，数据勾嵇关系，行为分析，消费数据分析需求急剧增加，对数据处理速度要求日增。天玑科技数据库一体机应时而生，专为满足各类高速数据运用而生。其高性能低成本构成了国产设备的极佳性价比，质量与国外顶级技术相比也毫不逊色。

    公司销售的是偏软件的硬件和服务，可重复性强。数据库一体机表面上硬件，实际上是在简单硬件组合上采用软件集成的终端产品。硬件成本占比低，更多的价值集成在软件之上，因此具备较高的毛利率和快速可复制的特点。后续的运营服务更可为客户提供全面的解决方案，甚至可以接受客户的外包服务。

    业绩滚雪球。数据库一体机表面上硬件，实际上是在简单硬件组合上采用软件集成的终端产品。硬件成本占比低，更多的价值集成。数据库一体机表面上硬件，实际上是在简单硬件组合上采用软件集成的终端产品。我们认为PBDATA有足够的市场空间，随着业绩的不断兑现，长期来看，市值或将有千亿空间，有望超华赶海。

    盈利预测。受益去IOE，数据中心市场有很大的想象空间，我们认为随着数据库一体机销量的不断兑现，公司业绩增速将快速上升，公司股价仍有较大的上行空间。预测公司2014~2016年EPS分别为0.47、0.66和0.95元，对应PE分别为53X、38X和26X，维持对公司的“买入”评级。