点评:

    业绩符合预期。2013年公司实现收入3.45亿元,同比增长10.11%;净利润6084.27万元,同比增长26.21%,EPS 0.45元,符合预期。毛利率提升是利润增速超过收入的主要原因。

    战略布局成效显现。2013年,公司以扩大市场份额为重点,进行了战略布局调整,成效显著。除了在传统的优势行业电信继续保持领先地位,公司在金融、政府和能源交通行业的收入分别增长了5.39%、35.18%和22.53%。此外,公司的市场覆盖面也进一步提升,在华南、西南地区收入分别增长23.99%、144.79%。

    新时代创造新机遇,公司将实现三方面转型。国内大型企业的数据中心,正处于从国外厂商主导的传统架构向互联网架构的转型进程中。“棱镜门”事件后,信息安全上升到国家战略高度,IT 基础架构国产化明显加速。公司以第三方服务起家,贴近客户,了解市场需求,熟悉基础架构的技术发展。面对行业的巨大机遇,公司结合自身独特优势,将实现三方面转型:1、从传统IT 架构的专家,演进成为互联网架构的专家;2、从纯粹的服务供应商,演进成为产品和服务的提供商;3、从“海外制造”的参与者,演进成为“中国智造”的实践者,基于自主知识产权为客户提供产品与解决方案。

    数据库一体机只是起点,“IT 架构国产化的开路先锋”呼之欲出。数据库是去IOE 的难点所在。公司的新一代数据库云平台不但去了I(IBM)和E(EMC),而且支持开源的Mysql、国产的达梦等数据库,未来随着这些替代Oracle的数据库不断进步,公司的数据库一体机将真正实现彻底去IOE。以此为基点,公司还将陆续推出更多的基础架构产品,全面实现IT 架构国产化。

    投资建议:预计公司2014-2015年EPS分别为0.60和0.86元,呈现加速增长的态势,维持“买入-A”投资评级,目标价40元。其中,业绩弹性部分主要来自于数据库一体机的销售。

    风险提示:短期盈利风险,运营管理风险,竞争风险。