ICL 和自产产品保持目标增速，应收账款回款较好，维持“买入”评级

    2023H1 实现收入68.42 亿元（-36.37%），归母净利润4.53 亿元（-75.89%），扣非净利润3.32 亿元（-82.32%），经营现金流净额0.28 亿元（+104.87%）。2023H1业绩同比下降主要系2022H1 新冠业务形成业绩高基数，剔除新冠业务后，各项业务增长符合预期，应收账款回款较好，我们维持2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为11.69/14.18/17.27 亿元，对应EPS 分别为1.86/2.26/2.75 元/股，当前股价对应PE 分别为12.3/10.2/8.3 倍，迪安诊断积累多年形成“服务+产品”诊疗一体化业务布局，业务协同性凸显，特检、自产业务快速发展的同时实现降本增效，维持“买入”评级。

    　　ICL 和自产产品保持目标增速，扣非净利率、归母净利率皆有提升

    从收入来看，2023H1 ICL 实现收入24.78 亿元（+27.53%），实现较好增长，其中特检业务收入11.18 亿元（+31.53%），其占收入比较2022 年底提升1.2pct 至41%，公司在上半年新建13 家精准中心，完成全年新增27 家目标的一半，收入同比增长58%，新建23 家合作共建，收入同比增长30%。剔除新冠业务影响，自产产品收入2.29 亿元（+50.65%），保持50%+增速，渠道产品收入41.14 亿元（+7.10%），增速稳健。从利润来看，扣非净利率提升1.08pct 至5.36%，主要系投资收益增加1.03 亿元（转让子公司股权后剩余股权的公允价值增加），归母净利率较扣非净利率高2.75pct，主要系非流动资产处置损益1.19 亿元所致。

    　　应收账款回款较好，债务减少，现金流逐步改善

    应收账款和现金流方面，2023 年6 月底应收账款较3 月底减少6.85 亿元至96.65亿元，2023Q2 经营现金流净额为2.57 亿元，其中销售商品、提供劳务收到的现金为44.73 亿元，较营收高8.63 亿元，预计新冠应收账款回款较好；2023Q2 筹资现金流净额为-9.21 亿元，主要系偿还借款，短期借款、长期借款分别减少7.47、1.52 亿元。截至2023 年6 月底，公司期末现金及现金等价物为28.56 亿元。

    　　风险提示：IVD 集采下检测项目价格下降；精准中心开拓速度不及预期。