目前公司业务中新冠业务扰动逐步清晰，常规业务业绩显现，公司核心价值凸显，我们看好公司商业模式，“服务+产品”双轮驱动，为终端客户提供整体化解决方案，看好公司未来发展空间，继续维持买入评级。

    支撑评级的要点

    公司2022 年前三季度实现收入156.3 亿元，同比增长67.37%，归母净利润24.28亿元，同比增长96.94%，扣非净利润24.13亿元，同比增长107.00%。

    单三季度单季实现营业收入48.76 亿元，同比增长37.48%，归母净利润5.48 亿元，同比增长8.37%，扣非净利润5.34 亿元，同比增长0.45%。

    三季度经营活动净现金转正，单三季度回款情况良好，财务状况好转。

    截至第三季度末，公司应收账款107.54 亿元，较第二季度末仅增加0.81亿元。累计前三季度经营活动净现金流5256 万元，由负转正。

    公司非新冠业务增速逐渐清晰，新冠检测量减少后，非新冠业务增速有望进一步提升。2022 前三季度诊断服务业务实现收入98.75 亿元，同比增长117%，剔除新冠业务后，传统诊断服务收入为34.85 亿元，同比增长20%。其中，第三季度诊断服务业务实现收入29.23 亿元，同比增长61%，剔除新冠业务后，传统诊断服务收入为12.81 亿元，同比增长23%；诊断产品业务：借助全国布局的渠道网络，公司前三季度自研产品业务高速增长，实现收入12.10 亿元，同比增长213%；渠道产品业务稳定增长，实现收入58.65 亿元，同比增长20%。其中，第三季度自研产品业务实现收入3.11 亿元，同比增长84%；渠道产品业务实现收入20.24 亿元，同比增长15%。

    估值

    我们预计2022-2024 年公司归母净利润为24.65、19.48、19.69 亿元，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    政策风险，应收账款风险，人才流失风险，管理风险，质量控制风险等。