事件：近日公司公布2022 年三季报，2022 年前三季度实现营收156.30 亿元（+67.37%），归母净利润24.28 亿元（+96.94%），扣非归母净利润24.13亿元（+107.00%）；单季度来看，3Q22 实现营收48.76 亿元（+37.48%），归母净利润5.48 亿元（+8.37%），扣非归母净利润5.34 亿元（+0.45%）。

    　　常规ICL 收入提速+自产产品放量，驱动业绩高增长。公司22Q1-Q3 收入增速67%，归母净利润及扣非增速达97/107%，业绩增速较快；主要因为一方面诊断服务收入持续受益于常规ICL 业务快速增长及新冠核酸检验贡献收入弹性，22Q1-Q3 诊断服务收入98.75 亿元（+117%），其中常规ICL 收入34.85 亿元，同比增速提升2.45pct 至20%，新冠核酸检验收入63.9 亿元。

    　　另一方面，公司自产产品包括分子诊断、质谱、病理等相关产品快速放量，22Q1-Q3 自产产品收入12.1 亿元（+213%）。

    　　研发高投入，费用率稳定，应收账款边际向好。公司持续研发高投入，22Q1-Q3 研发费用4.83 亿元（+72%），有望提升自主创新能力和研发成果转化能力，赋能自产产品长期放量。前三季度销售及管理费用率分别为7.18/6.33%（-1.2/0.58pct），整体相对稳定。公司应收账款边际向好，在新冠收入依然有所增加的情况下，环比基本持平，由于新冠收入环比增速有所下降，我们预计四季度公司应收账款有望进一步改善。

    　　投资建议：我们预计2022-2024 年营收分别为 183.59/170.31/170.66 亿元， 归母净利润分别为 24.07/19.49/19.78 亿元， EPS 分别为3.86/3.12/3.17 元，对应PE 分别为7/9/9 倍，不考虑新冠影响，公司核心业务均保持快速增长，维持对公司“增持”的投资评级。

    　　风险提示：渠道整合不及预期；新冠疫情不确定性；应收账款管理风险；IVD带量采购政策不确定性风险等。