2022H1 公司营收及净利润均实现大幅增长，排除新冠业务后长期业务增长稳定；特检、自产产品有望整体升级公司业务结构，公司盈利能力有望进一步提升；公司商业结构独具优势，五年战略稳步推进，未来发展空间可期。维持买入评级。

    支撑评级的要点

    2022H1 公司实现营收107.53 亿元，同步+85.68%。实现归母净利润18.80 亿元，同比+158.54%；实现扣非归母净利润18.79 亿元，同比+196.22%。2022Q2 公司实现营收61.04 亿元，同步+108.84%，环比+31.30%。实现归母净利润11.26 亿元，同比+189.84%，环比+49.34%。实现扣非归母净利润11.32 亿元，同比+273.47%，环比+51.34%。分业务看，2022H1 诊断服务业务收入69.52 亿元，同比+154.10%（剔除新冠核酸检测收入后的诊断服务收入22.04 亿元，同比+17.55%）；产品业务实现总收入47.40 亿元，同比+41.32%（自产产品业务收入8.99 亿元，同比+314.29%）；渠道产品业务收入38.41 亿元，同比+22.46%。

    公司“产品+服务”业务结构协同发展，五年战略规划的第三年战略稳步推进。

    随着国内精准医疗、分极诊疗、医保控费等政策推出并落地，审视国内ICL 行业空间及市场格局，我们持续看好国内第三方检测市场的发展，同时公司合作共建新签扩项、精准中心省外复制稳步推进，检测服务市场纵向一体化布局的格局已然形成，顺应行业发展需求及政策导向发展空间广阔；产品业务中自产产品占比不断提升，有望整体改变产品业务收入结构，提高该业务盈利能力。我们持续看好公司产品+服务协同发展，同时公司重视数字化建设，重视人才团队等建设；诊断服务业务以市场需求为核心，全国连锁化ICL+合作共建+精准中心，广泛把握国内诊断服务市场，顺应需求及政策导向，发展空间可期。特检业务增长迅速。

    扣除新冠核酸检测业务，特检业务收入实现 8.5 亿元，同比+ 28.01%。 公司积极参与 “中国县域医共体”的建设推进，加速精准中心复制（新增8 家）。

    诊断产品业务中自产产品收入不断增长，着手国际化布局，有望整体升级产品业务。公司控股子公司凯莱谱、迪安生物，参股子公司迪普诊断等是以公司为平台培育的新增长点，重磅新品时有推出，是公司研发能力的体现。同时公司着手搭建国际事业部人才团队、营销体系以及平台建设，启动自产产品在多国的注册报证，有望进一步打开产品业务市场。

    估值

    结合公司中报表现超预期，并考虑公司业绩增长前景，我们上调盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润为24.65、19.48、19.69 亿元（原预测2022-2024 年公司归母净利润为15.34、15.71、16.30 亿元），维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    政策风险，应收账款风险，人才流失风险，管理风险，质量控制风险等。