投资要点

    　　公司发布2021 年年报。2021 年实现营收130.83 亿元，同比增长22.85%，实现归母净利润11.63 亿元，同比增长44.83%；实现扣非归母净利润10.93亿元，同比增长47.77%；实现经营活动现金流净额13.18 亿元。单季度看，21Q4 实现营收37.44 亿元，同比增长17.87%，实现归母净利润-0.70 亿元，同比增长27.56%；实现扣非归母净利润-0.73 亿元，同比增长30.13%。21Q4计提资产减值损失2.70 亿元。

    　　公司披露2022 年一季度业绩预告。预计2022 年第一季度归母净利润为7.11 亿元到8.13 亿元，同比增长110%到140%；预计2022 年第一季度非经常性损益对归属于上市公司股东净利润的影响金额约为500 万元到800万元。2022 年一季度，公司助力各地抗疫防疫攻坚，积极开展核酸检测业务，新冠检测业务对业绩贡献明显。

    　　盈利预测：医疗服务向价值医疗发展，医院与ICL 合作成为主流趋势。医保控费、DRGS 及鼓励LDT 等政策推动ICL 发展，公司在行业实现全产业链布局，优势明显。随着实验室成熟和规模效应凸显，净利率不断提升。

    　　我们调整盈利预测，预计2022-2024 年的EPS 分别为2.33、2.16 和2.56元，对应2022 年4 月15 日对应的PE 分别为11.9X、12.8X 和10.8X，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新冠疫情不确定性，整合不及预期，商誉较高。