1H21业绩符合我们预期

    　　公司公布1H21业绩：收入57.91亿元，同比增长29.46%；归母净利润7.27亿元，同比增长45.02%，业绩符合我们的预期。

    　　发展趋势

    　　1H21业绩符合预期，各项运营效率指标向好。1H21收入57.91亿元，同比增长29.46%；归母净利润7.27亿元，同比增长45.02%；扣非净利润6.34亿元，同比增长34.96%；经营性现金流1.19亿元，同比增长477.31%，各项运营效率指标向好。1H21诊断服务收入27.36亿元，同比增长21.39%。其中，别除新冠后收入18.75亿元，同比增长51.67%，较2019年同期增长38.46%，增速强劲。1H21诊断产品收入33.54亿元，同比增长38.89%。

    　　其中，自产产品业务实现收入2.17亿元，同比增长58.99%，是公司稳步推进“两弹一星”自产产品战略布局的成果。

    　　核酸检测趋于常态化，公司研发投入持续增长。除一季度春节集中性新冠检测外，常规临床核酸检测超于平稳，公司1H21共完成约1500万管检测，检测人份数超过3500万。1H21公司研发投入1.66亿元，同比增长33.16%。

    　　公司坚持“技领未来”战略，研发投入高增长，持续聚焦在四大重点学科（感染、肿瘤、慢病、妇幼），以技术驱动学科发展，以学科发展支撑临床技术，依托五大研发中心，推进技术和产品的高效创新，。

    　　特检占比逐步提升，我们看好特检业务未来发展。截至1H21，剔除新冠业务公司特检收入占ICL服务收入增至39%，同比增长4ppt，特检占比逐步提升。我们预计伴随医保局控费的推进，医院检验科、病理科以及相应专科的检验需求将会有比较明显的变化，未来检测将更加以临床需求为出发点，我们预计针对病人实际情况的特检需求将变多。并且伴随LDT合法化，我们预计受政策扰动小且壁垒更高的特检业务将迎来繁荣，看好公司特检业务未来发展。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2021/2022年EPS1.85/1.77不变，当前股价对应2021/2022年 17.3倍/18.1倍市盈率。考虑到最近医药板块估值系统性调整，维持跑赢行业评级，我们下调目标价16.0%至42.00元目标价，对应22.7倍2021年市盈率和23.7倍2022年市盈率，较当前股价有31.2%的上行空间。

    　　风险

    　　渠道整合进度低于预期，合作共建推进低于预期，新冠检测波动。