投资要点

    近日，公司发布了2020 年年报。报告期内，实现营业收入106.49 亿元，同比增长25.98%，实现归母净利润8.03 亿元，同比增长131.20%，实现扣非净利润7.40 亿元，同比增长171.97%。分季度看，第四季度公司公司实现营业收入31.77 亿元，同比增长41.62%，归母净利润-9642 万元，扣非净利润-1.04 亿元，公司计提商誉减值4.5 亿元，剔除商誉减值影响，第四季度扣非净利润增速161%。

    公司发布2021 年一季报。2021Q1 公司实现营业收入28.68 亿元（同比+87.13%，比19 年同期+56.21%）；实现归属于母公司的净利润3.39亿元（同比+4990%，比19 年同期+364%）；实现扣非归母公司净利润3.31 亿元（同比+15355%，比19 年同期+380%）。

    盈利预测与评级：医保控费、DRGS 及鼓励LDT 等政策推动ICL 发展，公司在行业实现全产业链布局，优势明显。随着实验室成熟和规模效应凸显，净利率不断提升。我们调整了公司盈利预测，预计公司2021-2023的EPS 分别为1.82 元、1.90 元、2.20 元，对应2021 年5 月6 日股价的PE 分别为20.49X、19.62X、16.90X，继续维持“审慎增持”评级。

    风险提示：新冠疫情不确定性，整合不及预期，商誉较高