事件：公司公告2020 年三季报，实现营业收入74.72 亿元，同比增长20.33%，归母净利润8.99 亿元，同比增长155.69%，扣非净利润8.44 亿元，同比增长165.52%。

    　　业绩持续高增长，新冠继续贡献增量，常规业务逐步恢复。2020Q3 单季度公司实现营业收入29.99 亿元，同比增长35.36%，归母净利润3.98 亿元，同比增长283.52%，扣非净利润3.74 亿元，同比增长315.78%，业绩较上半年有进一步提速，一方面是新冠检测量保持高位贡献业绩增量，另一方面传统外包业务和产品代理业务随着门诊量恢复而增速回升，考虑到疫情常态化发展，检测量有望中期保持高位，公司全年业绩可期。

    　　新冠检测加速实验室扭亏进程，公司盈利能力大幅提升。我们预计前三季度公司检验服务业务在医院诊疗量恢复和新冠检测量上升的共同作用下继续延续了上半年的高速增长趋势，其中新冠检测前三季度约1800+万人次，有望持续贡献增量业绩，并进一步加速公司实验室的扭亏进程（截止2020Q3 我们预计公司38 家综合实验室中大部分已实现盈利）。考虑到新冠检测毛利率高，前三季度公司综合毛利率37.43%，同比增长5.15pp，而疫情影响下公司出差等费用支出下降，带来期间费用率19.74%，同比下降2.00pp，公司净利率14.82%，同比提升6.31pp，盈利能力大幅提升。

    　　全国核酸实验室建设+医院诊疗量恢复带动产品业务快速恢复增长。全国范围医院积极推进核酸实验室建设为公司产品业务带来较大的发展机遇，公司积极开展与医院共建核酸实验室业务，2020Q2 公司产品业务已恢复增长，随着医院诊疗量持续恢复，我们预计Q3 产品业务增长有望较Q2 进一步加速。

    　　盈利预测与估值：根据2020 年三季报，我们更新了盈利预测，预计2020-2022年公司收入108.81、122.52、138.13 亿元，同比增长28.72%、12.60%、12.73%，归母净利润12.39、12.11、12.95 亿元，同比增长256.83%、-2.27%、6.94%（调整前为同比增长191.89%、5.43%、11.07%），对应EPS 为2.00、1.95、2.09，目前公司股价对应2020 年20 倍PE，考虑到公司实验室经营趋势向好，新冠检测有望持续带来业绩增量，维持“买入”评级。

    　　风险提示：实验室盈利时间不确定风险，产品开发风险，应收账款管理风险，新冠疫情持续时间不确定风险。