公司近况

    　　迪安诊断于8 月12 日晚披露员工限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予权益总计1,510 万股，占公司总股本2.43%。2019年公司总经理换帅后，适时推进股权激励，利于公司长期发展。

    　　评论

    　　适时股权激励，凝聚新管理团队核心力量。公司公布员工激励计划草案，拟向激励对象授予权益总计1,510 万股，占公司总股本的2.43%。首次授予1,309.2 万股，占公司股本总额比例2.11%，预留部分200.8 万股，占股本总额比例0.32%。涉及激励对象包括公司(含子公司)任职的董事长、总经理、中高级管理人员及核心技术人员共计547 人，其中陈海斌、黄柏兴等9 位董事、高级管理人员获授365 万股，占本次授予股票24.16%；其他133 名中层管理人员及405 名核心技术人员获授总计944.2 万股，占本次授予计划的62.53%。2019 年10 月，原罗氏中国区总经理黄柏兴加盟迪安诊断，任公司总经理，正式担任新一届管理核心，此次获授80 万股，占本次授予股票比例5.3%。此次激励对象涵盖公司主要中高层管理及技术人员，凝聚管理核心，利于公司长期发展。

    　　授予价格24.85 元，费用可控。本次限制性股票授予价格为每股24.85 元，结算三期解锁条件为2020/2021/2022 年公司营业收入较2019 年分别增长不低于10%/21%/35%，或以2020 年开始计，2020/2021/2022 年累计扣非净利润分别不低于5.5/10.5/16.5 亿元。激励所需股票来源为向激励对象定向发行公司A 股普通股，授予价格24.85 元为公告前1 个交易日交易均价每股39.45 元的63%，预计需摊销费用总计1.52 亿元，其中2020-2023 年分别摊销2,221.46/7,743.38/3,744.75/1,523.29 万元，公司2019 年管理费用6.67 亿元，费用可控，影响有限。

    　　重心回归ICL，新冠检测带来积极影响。公司在2013-2016 期间加大渠道整合力度后，各省开始陆续新设实验室，2014-2017 年迎来公司发展过程中第二次集中开设实验室高峰。参照3-5 年盈亏平衡期，我们预计2020 年后公司将逐步迎来新实验室扭亏高峰。随着公司“产品+服务”战略持续推进，公司经营重心将逐步回归至ICL 业务，期待公司ICL 业务的经营拐点。2020 年新冠疫情爆发给公司带来大量新冠病毒检验需求，我们预计对公司全年有较为积极的影响。

    　　估值建议

    　　考虑到新冠检测对公司2020-2021 年业绩带来的积极影响以及2020H1 医药板块估值提升，我们上调公司2020/2021 年盈利预测61.7%/22.1%至1.06 元/0.97 元，当前股价对应P/E 分别为35X/38X。

    　　我们上调目标价75.4%至50 元，对应2020/2021 年P/E 分别为47X/51X，较当前股价有33.7%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　渠道整合进度低于预期，合作共建推进低于预期，新冠检测波动。