事件:

    公司公告,拟以公司自有资金 1700 万元收购无锡线上线下公司10%的股权,线上线下公司承诺 2016-2018 年净利润不低于2,210/2,873/3,735 万元。

    我们的观点:

    持续外延布局,拓展移动信息即时通讯业务。 无锡线上线下公司主营移动信息即时通讯服务,以及与之相关的系统开发与运营维护,是国内规模较大的移动互联网即时通讯服务商。公司具有工信部核发的全国《增值电信业务经营许可证》,并与移动运营商建立了长期、良好的合作关系。 本次投资,上市公司进一步扩充了在移动互联网即时通讯服务行业的资源,增强了上市公司在互联网营销领域的竞争力。

    营销大数据再添维度,构建全面的用户画像持续提升精准营销能力。 公司通过短信营销业务,与电商、金融、物流等客户合作进行移动信息即时通讯服务,可以合法获得用户手机号码,进而获得用户各类消费习惯数据。在当前智能手机换机周期越来越短的情况下,手机号码具有相对的稳定性,线上线下有望与公司体系内的小子科技进行数据合作,因而可以构建更加精确稳定全面的用户画像。

    公司已形成三参多控布局,内部协同顺利展开。 此前,上市公司已投资掌众科技、友才科技、小子科技、双行线、 TapJoy, 在媒体数量、广告主数量、营销模式数量、 DMP 数据丰富度上均有了很大的提高,本次投资重要意义之一在于拓展了公司营销模式,更重要的一方面在于可与小子科技合作提升公司营销大数据的维度,为实现效果营销,从而达到精准营销打好基础。 我们认为,上市公司所布局的公司互补性较强,内部协同不仅仅是口号,更是当前正在做而且正在顺利进行的。上市公司先参股后并购的投资方式,一方面在于控制风险,另一方面也在于为参股公司融入公司体系预留时间和空间。

    盈利预测及评级。 我们预计 15-17 年公司将实现净利润0.51/2.63/3.33 亿元,对应 EPS 分别为 0.17/0.83/1.05 元,对应 3月 2 日股价 PE 分别为 176.8/35.7/28.2 倍。考虑到移动数字营销市场增长强劲、 公司现金流充足及强烈的并购预期、股权激励计划体现出核心团队对公司业绩增长的长期信心,公司稳健布局追求内生协同的思路已获得初步成效, 维持“ 买入”评级。

    风险提示。 股权投资的不确定风险; 宏观经济风险; 行业风险;资本市场的不确定性风险