事件:

    明家科技(300242.CH)于今日发布重组公告书,公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买移动营销公司云时空88.64%股权和微赢互动100%股权,交易对价分别为3.3亿和10.8亿。同时,明家科技拟向上银基金拟设立的资产管理计划非公开发行股份募集配套资金4.9亿元,用于支付本次交易的现金 对价、相关税费及补充上市公司流动资金,募集配套资金总额不超过本次资产交 易价格的100%。

    点评:

    1、明家科技移动营销事业布局初现规模:此次定增,明家科技收购云时空剩余88.64%的股权,同时收购微赢互动100%股权,交易对价分别为3.3亿元、10.8亿元。其中,70%的股权对价采用定向发行股份的方式支付,购买资产发行的股份数量为26,884,809股。同时,公司拟向上银基金非公开发行12,881,177股股票,募集配套资金49,000万元。云时空2015-2017年业绩承诺为实现扣非后净利润分别不低于3,000万元、3,900万元、5,070万元;微赢互动业绩承诺为实现扣非后净利润分别不低于7,150万元、9,330万元、12,000万元。

    云时空:云时空的核心平台为宝传媒。该业务平台主要通过集合中小移动端网络媒体资源组成移动广告网络联盟,帮助广告主实现广告投放。截至目前,经宝传媒平台推广的APP应用软件超过1,000多款,各类游戏超过100多款;积累各类广告主300多家,覆盖下游渠道近1,000余家。

    微赢互动:目前拥有三大核心广告平台,Iadpush平台、易盟平台以及千速平台,覆盖过亿规模手机用 户群体;淘米客、好易苹果助手两个正在培育的广告平台已投入使用。目前,公司同事在发展海外平台以 及需求者平台(DSP平台)等项目。通过这些年的积累,该平台汇聚了一批稳定、优质的广告主,例如京东商 城、天猫商城、聚美优品等;2014年,三大核心平台拥有了京东、天猫、聚美优品等优质电商客户;开心消消乐、消灭星星等游戏客户,同时为360手机助手提供超过200万次推广。

    2、转型成功,移动营销业务贡献主要收入:自2014年起,明家科技相继收购金源互动100%股权、掌众科技12%股权、云时空11.36%股权,转型为在线营销公司。2015年1-3月,明家科技实现营业收入15,394.42万元,其中移动营销业务收入13,477.32万元。移动营销业务已成为公司当前收入及利润的重要来源。随着本次定增方案的出炉,明家科技在移动营销领域,形成了“三控三参”的布局:

    “三控”:公司将拥有金源互动、云时空、微赢互动三家公司100%股权。其中:金源互动以移动广告策划、产品分析定位为特色;微赢互动以用户流量为特色,拥有覆盖上亿用户的移动广告平台;云时空拥有广告网络联盟资源,形成移动广告渠道分发以及产品投放。

    “三参”:公司拥有掌众科技12%股权、友才网络30%股权、13.5%股权。其中,掌众科技定位于丰富公司在移动营销领域的优质媒体资源;小子科技为公司提供移动营销产品研发、技术应用等技术方面的支持。友才网络切入互联网招聘领域为公司提供潜在的用户资源。

    3、移动营销行业——仍未被充分发掘的领域:根据2015年互联网趋势报告,全球手机用户52亿人,渗透率为73%。全球智能手机渗透率为29.2%,中国的智能手机渗透率为38%。2014年全球移动广告投放186.2亿美元,同比增长34%,仅占全球互联网广告的14%。相较于用户时间的迁移,美国广告主的媒体迁移仍然滞后:用户在移动上花费了24%的时间,广告主只在移动花费了8%的广告费用。中国的情况大体与美国类似。这也就意味着,随着广告主向移动端迁移的趋势深入,未来移动营销行业仍然具有较大的成长空间。

    此次收购对应云时空2015-2017年PE分别为12.4x、9.5x、7.3x,微赢互动2015-2017年PE分别为,15.1x、11.6x、9x。两家公司估值较为合理。明家科技当前市值为37.02亿元,根据万得一致预期,2015-2017年公司全面摊薄EPS分别为0.63、0.80、0.83元。考虑公司在移动营销方向的全面布局,以及各被收购公司所做的业绩承诺,公司市值具有较大的成长空间。