核心观点

    询价结论：

    我们预计公司11-13年全面摊薄每股收益为0.44元、0.62元、0.86元，可比上市公司2011年、2012年动态市盈率为28倍，19倍，我们建议一级市场询价区间为11.71-12.41元。

    主要依据： v1、公司是电涌保护产品专业生产商。电涌保护产品是"电气产业的保险丝"，电涌保护器已经广泛应用于建筑、通信、安防、金融、自动化、交通和电力等行业，市场前景广阔。目前电涌保护行业尚处于起步阶段，有较大的市场空间，每年的市场容量超过140亿元人民币。且根据产品特点和安全要求，电涌保护产品需要在安装3-5年后强制更换，因此，一旦市场培育成熟，将会有稳定的市场需求。而国际民用市场的电涌保护产品需求稳定，生产基地正在向中国大陆转移。

    2、实现进口替代，市场份额不断提升。跨国公司OBO、DEHN和菲尼克斯在少数高端领域如石油化工、风电领域还处于垄断地位。国内企业在通信行业、铁路行业逐步取得领先地位，公司是国内电涌保护行业中少数拥有美国UL、德国TUV和美国ETL认可实验室的企业之一，公司在民用电涌保护器领域出口规模稳居内资企业前列。海关85366900插头及插座，线路电压≤1000V目录销售额中的排名和收入比例不断上升。

    3、扩大产能增长可期。公司本次拟发行1,900万股，募集资金投入系列化电涌保护器（SPD）开发技术改造项目。募集资金项目在2011年开始投产，在2013年达产。2011年募投项目生产的民用电涌保护产品205.80万套，是2009年产量的23%；2013年生产428.84万套，是2009年产量的48%。募投项目达产后，公司新增产能445万套，公司达产后将每年新增营业收入28,647.79万元，利润总额5,014.42万元。