事件：

    公司于8月4日晚发布公告称公司拟使用自有资金投资照明LED（含EMC产品、LED灯丝和中小功率LED）和全彩LED。项目总投资4.3亿，达产后，公司预计年均增加营业收入16.78亿元，年均增加净利润1.3亿元，总投资收益率17.59%，投资回收期4.01年（从2014年8月开始计算）。

    点评：

    此次自投项目若顺利进行，年均贡献利润1.3亿，业绩弹性很大：公司此次募投4个项目，分别为照明LED-EMC产品项目（投资2亿）、照明LED-LED灯丝产品项目（投资1亿）、照明LED-中小功率LED项目（投资9000万）和全彩LED扩产项目（投资4000万）。公司预计2014至2016年将陆续达产，分别贡献收入2.5亿、13.5亿、16.8亿，利润656万、6552万、1.3亿。而公司2013年收入6.8亿，净利润5700万，新项目若顺利投产，则必将带来很大的业绩弹性，但LED行业竞争激烈，公司募投项目是否能顺利达到预期存在一定的不确定性，我们会密切跟踪。

    这是公司正确的战略布局与产业链延伸：公司传统业务主要为大尺寸背光，近两年全球大尺寸背光市场增长放缓，液晶电视、显示屏、笔记本电脑等下游终端出货量趋于平稳，公司已积极转型LED照明封装业务，但由于LED照明领域封装环节进入门槛相对较低，竞争激烈，属于LED照明产业链上竞争最为激烈的一环，我们看到瑞丰光电2013年LED照明封装业务虽然收入实现3.3亿，但毛利率只有13%，扣除费用后，基本处于不赚钱状态。公司此次转型是向产业链更多环节的延伸，逐步将业务重点从中大尺寸背光源LED、照明LED向中大尺寸背光源LED、照明LED、小尺寸背光源、汽车电子、照明模组等多业务领域拓展，带动公司在未来3年实现跨越式发展，有望大幅提高公司的收入和利润水平。

    盈利预测及投资评级：我们看好公司此次战略布局和产业链延伸，预计公司2014-2016年每股收益为0.32元，0.55元和0.84元，维持公司“增持”投资评级。

    风险提示：LED行业竞争激烈，此项目进展不及预期。