深耕供应链管理服务，业务结构持续优化。公司是一家致力于为智造企业提供一体化供应链解决方案的综合物流服务企业。2021年公司将业务进一步优化后，目前公司业务主要由综合物流服务和国际货代物流服务两部分组成。综合物流服务专注为制造业客户提供以供应链解决方案及仓库服务，国际货代物流服务则重点发力海运和空运代理相关业务。两个板块业务明确，互为支撑，在业务上形成相互配合与支持，实现差异化和标准化相结合的产品战略，带动业绩向上攀升。

    以智能制造行业物流为中心，多领域发力拓展成长空间。公司近年加大对相关智能制造行业的拓展，不断探索新的业务领域及运作模式。目前形成有六大目标行业解决方案，包括电子信息制造行业、汽车及零部件行业、智能制造装备行业、精密仪器行业、医疗器械行业、快速消费品行业，公司通过运输网络资源和专业的供应链管理能力，为品牌商持续提供高附加值的供应链服务。

    我们认为多板块布局既有利于公司将在IT 领域积累的经验复制与推广，充分利用与发挥既有优势；同时，也为公司持续的业务转型升级及未来发展奠定坚实的基础，将服务的链条与范围不断扩大，提升综合服务能力和抗风险能力。

    数据+技术双轮驱动，长期发展动力充足。公司以数据科技为驱动，加速向智造供应链管理专家的目标迈进。公司近年努力构建各业务资源管理系统，将数据化嵌入业务运营场景，实现线上化、统一化管理，既有效提升物流运作效率，也解决了传统供应链服务环节不可视的痛点。公司始终把科技创新放在重要的战略位置，我们认为公司智能制造业物流信息技术开发及应用能力未来可期，并可作为长期的驱动力，支持公司实现数据科技驱动的智造供应链管理专家的愿景。

    主要盈利预测及假设：我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.25/1.79/2.55 亿元，EPS 分别为0.34/0.49/0.69 元；基于公司业务结构再度优化，以及在数据科技方面的能力不断提升，业绩增长动能有保障，给与2022 年35 倍PE 估值，对应目标价为11. 90元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

    风险提示：宏观经济恢复不及预期，业务开展不及预期，行业政策发生变化