事件:

    公司公告其于近日取得由江苏省科技厅、江苏省财政厅、江苏省国家税务局、江苏省地方税务局联合颁发的高新技术企业证书,发证时间为2013年12月3日,证书编号:GR201332001554,有效期三年。取得高新技术企业证书后,根据国家相关税收优惠政策,公司自2013年度至2015年度连续三年按15%的税率缴纳企业所得税。

    点评:

    公司目前实际税率约19%,所得税减免后预计可提升业绩约6%。此次取得高新技术企业证书前,公司及其分支机构适用税率为25%,而旗下子公司昆山飞力仓储服务有限公司、飞力达国际物流香港有限公司、飞力达运通有限公司、FEILIKS LOGISTICS PTE LTD、香港易智达有限公司、华东信息科技有限公司由于高新技术企业、技术先进型服务企业、境外企业等原因,适用税率15%到17%不等,因此公司合并报表下实际所得税率约为19%。我们测算,若公司所得税率减免为15%,可使2014年净利润提升约6%左右。

    预计2014年公司业绩重回增长轨道,关注公司新业务的拓展。经历2013 年的行业大幅萎缩后,预计2014年PC行业将维持稳定,华硕宏基的出货量将企稳回升,另外华硕宏基在平板电脑上的培育也会带来业务增量。因此公司的业务量将较去年有所回升,华硕、爱立信等客户带来的业绩预计会显著增长。目前公司的业务地区由长三角地区逐步扩展到西南、华南、香港、新加坡等地。业务范围也跨出IT 行业,未来可关注公司子公司常州融达现代物流的期货交割、保税仓库等业务,以及仓库业务模式的创新。

    盈利预测与估值。由于所得税减免,上调公司盈利预测,预计公司2014-2015年EPS分别为0.42、0.54元,对应当前股价PE分别为26.9、20.9倍。维持“增持”评级

    风险提示。IT 产业景气度持续下滑、公司核心客户业务下滑、公司跨区域和跨行业扩张带来成本上升过快。