业绩摘要:

    公司前三季共实现营业收入15.83亿元,同比增长 5.4%;归属于上市公司股东的净利润4,468万元,同比下滑38.9% ,对应EPS 0.27 元,其中Q3净利润1,102万元,对应EPS 0.07 元,大幅下滑63.1% 。

    报告摘要:

    Q3 IT 制造业继续低迷,主要客户出货量大幅下滑,综合物流超预期下滑,单季盈利和盈利能力创近年最低水平:根据Gartner 统计Q3全球PC出货量较去年同期下滑8.6%,持续低迷,受公司大客户宏基和华硕Q3出货量大幅下滑影响(均下滑约23% ),预计Q3公司综合物流业务需求受到明显拖累,公司 Q3营收近年首次下滑,单季毛利仅9221 万,同比下滑约34% ,环比下滑 15% ,为近年最低水平,而公司业务网点的扩张带来的费用和成本的相对刚性,仓储利用率预计也下滑较多,盈利能力受到挑战,综合毛利率下降至历史最低的15.8% ,同比降低约 7.8个百分点,环比亦减少 4.2个百分点。此外公司控股子公司南京飞力达供应链管理有限公司因客户爱立信订单减少和飞力达物流(深圳)有限公司因华硕主板项目处于培育期,业绩与去年同期相比下降幅度较大,对公司业绩产生了一定的影响。

    Q3基础物流业务量弱价跌,毛利率继续下滑。根据国泰航空货邮运输数据和集装箱行业吞吐量数据,我们预计公司 Q3空海运代理业务规模环比Q2略有回升,但整体态势依然比较低迷,考虑到海运平均价格水平明显低于去年同期水平,我们预计 Q3公司基础物流业务毛利率仍在下滑,预计下滑到11% 左右。

    Q3政府补贴减少约500 万元,小幅影响EPS 约0.03 元。

    因Q3业绩下滑超预期,下调13-14 年EPS 为0.43 和0.55 元(原预测分别为0.66 和0.80 元),预计公司年内业绩将是低点,我们认为明年超级本渗透率的提升有望提振低迷业务需求,股权激励行权条件刺激有望支撑管理层降本增效动力,暂维持“增持”评级。