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    飞力达1月22日发布2012年年度业绩预告,预计公司2012年年度实现归属于上市公司股东的净利润为人民币9500-10500万元,比上年同期增长15.06%-27.17%。

    点评:

    1、2012年业绩增长15.06%-27.17%,符合市场预期。

    公司预告2012年年度实现归属于上市公司股东的净利润预计为9500-10500万元,比上年同期增长15.06%-27.17%,每股收益约为0.57-0.63元,业绩区间符合市场的预期。

    公司是国内IT制造业供应链管理服务龙头,主营业务包括综合物流服务和基础物流服务。公司目前形成以IT制造业品牌商客户为核心的品牌商VMI、分销以及备品备件分拨中心管理模式,并逐步横向拓展形成了制造商VMI模式、供应商DC模式等综合物流服务产品。公司为全球第一大笔记本电脑品牌商——宏基指定的大中华地区唯一品牌商VMI模式物流服务商。与联想、华硕、索尼和爱立信等建立了良好的合作关系。此外,2011年开始公司还涉足贸易执行业务和技术服务。

    2、业务扩展收入增长和政府补贴是净利增长的主要原因。

    归属于上市公司股东的净利润较上年同期有所增长的主要原因包括两个方面:1)公司加强营销力度,扩大业务范围,主营业务收入及利润均较上年同期保持增长。除IT产业仓储物流服务收入增加外,公司自2011年开展的贸易执行业务收入在2012年大幅增加,2011年收购的华东信息的技术服务收入也有所增加。因此2012年公司的业务收入增幅较大。2)归属于上市公司股东的非经常性损益约1630万元,主要为计入当期损益的政府补贴。

    3、第4季度盈利2185-3185万元,增速较第3季度放缓。

    第4季度归属于上市公司股东的净利润约为2185-3185万元,同比增长-14.82%--24.16%,环比增长-26.81%--6.69%。第4季度的同比增速较第3季度33.74%的增速放缓。

    4、外延扩张提升盈利空间。

    公司的收入来源主要来自IT产业。2012年10月份Windows8的推出,为2013年超级本的出货量带来基础。随着公司昆山地区募投项目逐步投产,将推动公司昆山地区业务继续保持增长。重庆IT产业链的转移为公司重庆地区业务快速发展带来生机。2013年重庆区两个新客户的仓库开始使用,上游客户的产线继续扩张,因此重庆地区的业务实现盈利增长亦可期。

    2011年上市以来公司的业务范围持续在扩大。2012年11月份公司与新宁物流共同发起设立融达物流,公司出资占比51%。融达物流以提供大宗资源性原材料货物的物流服务为主,在常州申请物流用地1045亩,而物流园区的发展是受当前国家政策大力支持的。

    5、维持公司“谨慎推荐”评级。

    预计未来2年公司业绩有望继续保持稳健增长的态势。预计公司2012-2014年的EPS分别为0.60元、0.71元和0.84元,对应的PE分别为18.53倍、15.66倍和13.24倍。公司主营较稳健,业绩增长确定性较高,而估值处于行业可比上市公司的偏低水平,维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。

    风险提示:项目投产进度低于预期,业务拓展困难。