飞力达发布12年业绩预告：预计实现净利9,500-10,500 万元，对应EPS 0.57-0.63 元，同比增长15%-27%，其中以财政补贴为主的非经常性损益1630万元，剔除非经常性损益净利，主业预计同比增长21.7%-37.1% 。

    经营分析

    Q4 积极因素较多，主业增长超预期：我们认为公司业绩能够超预期的主要原因在于Q4有较多的积极因素，主业单季增长继续超预期：首先便是公司区外3.6 万平非保税的备品备件中心投入使用并且当季达产，其次是Q4国内笔记本制造产业的回暖加速，10月和11月全国笔记本产量增速重新恢复正增长（20% 以上），尤其江苏地区增速超过 40% ，公司主要客户宏基，华硕等收入Q4也有明显改善，为公司仓储业务需求提供了较好支撑。此外公司与纬创的FTL 业务全面展开，影响同样积极。

    继续精控成本费用，精益管理效果进一步体现：我们认为Q4单季业绩超预期的部分因素还来自于精控成本费用，预计Q4费用率水平继续保持三季度以来的低位水平，约16% ，这对于仍处在扩张期的公司来说实属不易，也是公司精益管理的直接成果。

    非经常性损益超预期增厚部分业绩：公司2011年上市，补贴奖励较多，非经常性损益达到2062 万元，公司公告称12 年补贴为主的奖励约1630万，高于我们之前预测的1300万，多影响EPS0.02 元。

    盈利调整

    由于笔电制造产业回暖，区外募投仓库达产进度和与纬创FTL 项目进度超预期，以及公司激励计划解锁确定后对业务带来的积极推动作用，我们上调公司2012-2014 年盈利预测，预计12-14 年公司EPS为0.59 ，071 和0.87 元（原预测分别为0.56,0.66和0.80 元）。

    投资建议

    目前股价对应摊薄后18.8x12PE/15.6x13PE，业绩增速行业前列，目前估值偏低，我们认为在专业物流外包趋势提升，行业环境持续优化背景下，公司主业将继续获得突破而保持快速增长，此外股权激励解锁确定性高，叠加激励因素刺激，公司业绩确定性大，我们上调公司目标价至13元，对应13年约18倍，继续给予“增持”评级。