核心观点：笔电行业景气提升助估值修复

    我们认为公司在行业中的低估值与其对应的成长预期出现较明显的错位，使公司出现低估。我们预计2013年笔电制造业景气度将有所回暖，而随着笔电行业景气度回暖，我们认为飞力达存在估值修复可能。考虑目前公司低估值带来的高安全边际，我们上调公司为推荐评级。

    笔电存忧压制细分龙头估值处行业低位

    飞力达是笔记本制造业的配套仓储服务商。而2012年笔电行业的低迷也间接影响公司成长预期及估值水平。但是，我们认为，公司在配套服务商中仍然具备相当竞争力，基本面具备优势，行业龙头地位突出。因此，我们认为公司估值低位很大程度上是对笔电行业成长担忧所致。

    走出低谷：客户、货量双增奠定短期明确增长

    我们认为，虽然笔电行业的长期高成长预期确实很难实现，但是就短期来看，我们认为公司业绩增长依然可保持25%左右。主要因为1）我们认为2013年是笔电行业景气回升的年份。从历史上看，历次较成功的操作系统发布均带来了笔电业在第二年的景气反转，因此我们认为行业在2013年自身具备一定复苏基础。2）重庆地区笔电制造商自身扩产较多，且进驻品牌数量在增加推动公司客户订单快速增长。3）昆山募集项目在2013年进入全面运营年份，贡献公司业绩增长基石。

    投资建议：明确成长与低估值兼备，于板块比较优势突出

    我们预计2012至2014年EPS分别为0.61、0.78元和0.93元，对应PE分别为18、14和12倍，上调评级为推荐。