四季度是消费电子的传统旺季，公司的历史业绩高点均位于四季度。受益于新年、圣诞的消费高峰，笔记本产量一般在四季度达到年内高峰。从飞力达近两年的情况来看，在出货量上升的带动下，四季度是业绩高点的规律同样存在。2010和2011年单季度营收和净利润的年内高点均在第四季度达到。

    公司经营向好，实现全年净利润增长20%是大概率事件。从主要品牌商和代工厂的2012年月度营业收入情况来看，华硕、仁宝、纬创、英业达、鸿海四季度环比改善明显（季环比增速：华硕10.1%、仁宝6.2%、纬创4.9%、广达2.1%、英业达19.9%、鸿海38.9%），出货量的增加将提升飞力达等仓库管理企业的业务量。预计在四季度IT 传统旺季的带动下，公司单季主业利润环比将好于三季度，全年实现净利润同比增长20%已是大概率事件。

    业务拓展有力，2013年业绩有望保持快速增长。2013年公司在客户拓展方面继续保持良好态势，昆山地区的市场占有率有望进一步提高。第一，新增华硕主板事业部项目，1季度投产，约需要2万平米仓库面积；第二，纬创FTL项目全面开展，实施以后，纬创工厂端的生产库存约4万平米将全部移入飞力达的仓库中；第三，募投项目之一的保税区外3.5万平米仓库2012年四季度投产，12月开始已经达到满产状态。这些业务新增仓库需求近10万平米，公司2013年有望继续保持净利润20%以上的增长。

    盈利预测与估值。公司经营稳步开展，近几年快速增长无忧，长期来看，公司较强的管理能力保证了跨业横向发展，长期成长值得期待。我们上调公司盈利预测，预计2012至2014年公司EPS分别为0.6、0.72、0.89元，对应当前股价PE分别为18.7、15.5、12.6倍。公司业绩成长确定性强，估值水平显著低于行业平均，安全边际高，短期存在靓丽年报和高送转预期等催化剂，我们重申对公司的“买入”评级。

    风险提示。笔记本制造业景气度下滑，公司跨地区扩张带来成本快速上升